Venture podnikání. Venture business v Rusku a zahraničí Venture business a její rozvoj v Rusku

Úvod

Vědeckotechnická revoluce (STR) radikálně změnila samotný proces ekonomického rozvoje, což se projevilo v individualizaci poptávky, zrychlení obnovy produktů, rozšíření automatizace a informatizace. Právě tyto transformace se staly materiálním základem pro vznik a rozvoj rizikového podnikání.

Rozvoj rizikového podnikání dal v poslední době nový impuls vývoji a implementaci nových technologií, které zvyšují národní vědecký potenciál. Otázka podstaty rizikového podnikání a mechanismu vytváření podmínek pro jeho rozvoj je v centru pozornosti ekonomické teorie.

Předmět studia je základem rizikového podnikání - inovativní technologie a inovační proces. Inovační proces spočívá ve vědeckých a technických činnostech a generování nových nápadů pro jejich následnou realizaci v podobě nových technologií, produktů a služeb, jejichž komercializace zajišťuje uspokojení poptávky trhu v rámci jednoho vědeckého a reprodukčního cyklu. Inovativní činnost a související vývoj zahrnují cíle, prostředky k jejich dosažení a obchodní výsledky. Kontinuita a konzistence těchto aktivit závisí na úrovni integrace vědy, vzdělávání, výroby a trhu. Úspěch inovační činnosti závisí na celkové ekonomické situaci v zemi a státní vědeckotechnické strategii, na plnohodnotné podpoře zdrojů, tržních podmínkách, profesionalitě managementu atd. .

Práce je věnována metodologickému rozvoji výzkumných otázek. Zde je zkoumána kategorie rizikového podnikání, jsou uvedeny definice podstaty rizikového podnikání z pohledu různých vědců a legislativy různých zemí, je uvedena jejich vlastní definice
rizikové podnikání. Kromě toho jsou zvažovány kvantitativní a kvalitativní charakteristiky rizikového podnikání, jeho vzorce a principy fungování, socioekonomická role, stejně jako typy rizikových podniků, jejich rysy, fáze vývoje.

Koncept a podstata rizikového podnikání

1.1 Rizikové podnikání

V současnosti se rozšířil pojem „venture business“, v tuto chvíli neexistuje jednotná definice rizikového podnikání, různé zdroje v závislosti na účelu studie podávají různý výklad tohoto fenoménu.
Ve studiích tuzemských autorů se pojem „venture business“ zatím používá jen zřídka, častěji se používá spojení „high-tech business“. V.M. Buznik tedy definuje high-tech podnikání jako „činnost spojenou s výrobou a prodejem high-tech produktu, který přináší zisk“.
Pokud se na tento problém podíváte v zahraniční literatuře (anglická verze: venture business - Venture Business, risky business - Risky Business, high-tech business - High Technology Business, malé firmy s vyspělou technologií - High Technology Small Finns, firmy specializující se na nové technologie - Firmy založené na nových technologiích), lze poznamenat, že charakteristické rysy podnikání rizikového kapitálu zahrnují; vysoké riziko, vysoká ziskovost a špičková technologie.

Jedním z typů spolupráce mezi malými podniky a velkými firmami je venture business. anglické slovo„venture“ znamená riziko, a proto je rizikové podnikání riskantní podnikání. Existuje několik desítek forem rizikového podnikání a jeho specifičnost je dána především specializací rizikového podnikatele na konkrétní obor činnosti.

Shrneme-li všechny známé formy, specifika rizikového malého podniku lze definovat takto: zakladatelé malého podniku mají velmi zajímavý, lákavý nápad, jehož realizace umožní získat značné zisky, ale podnik ano. nemají prostředky k jeho realizaci. V tomto případě zakladatelé vyhledávají jakoukoli právnickou nebo fyzickou osobu, která má potřebné finanční prostředky k realizaci tohoto projektu. Je velmi důležité zaujmout venture specialistu a přesvědčit ho, že jedná se spolehlivým partnerem a návratnost jeho investice bude poměrně vysoká.

Výhodou rizikového podnikání je, že je založeno na nadšených vynálezcích. Tito lidé, posedlí zásadně novými technickými řešeními, se zpravidla obracejí na rizikové fondy, když se objeví prototyp budoucího sériového produktu. Pokud nemají kapitál nezbytný k dokončení díla, obrátí se na třetí strany, které jsou s patřičnou seriózní vědeckou a obchodní odborností produktu navrženého vývojáři připraveny riskovat velké finanční částky za vysoké zisky. V rámci těchto peněz jsou vývojáři vyzváni, aby dramaticky urychlili uvedení produktu do průmyslového designu. V rizikovém podnikání to obvykle netrvá déle než devět měsíců místo dvou let. Nadšení inovátorů a ochota obchodníků riskovat kapitál často přináší ohromující výsledky. (obrázek 1)

Výhoda rizikového podnikání se navíc projevuje v jeho naprosté nezávislosti, která umožňuje formě volně měnit schéma práce v závislosti na okolnostech. Další výhodou je objevování nejbohatších příležitostí pro podnikání, tzn. inovativní činnost člověka, která mu zajišťuje zisk díky obratnému vedení ve všech oblastech fungování zavedené společnosti: od výzkumu po výrobu a marketing produktů.

Při zkoumání pojmu „venture business“ můžeme rozlišit jeho kvantitativní a kvalitativní charakteristiky. Kvantitativní charakteristiky na makroúrovni zahrnují celkový počet rizikových společností, objem produkce, počet inovací a zavedených vývojů. Čím vyšší jsou tedy výše uvedené ukazatele rizikového podnikání, tím efektivněji se ekonomika dané země vyvíjí. Při kvalitativním popisu rizikového podnikání vyzdvihujeme povahu provádění vědeckého vývoje (samostatně nebo společně s výzkumnými ústavy), způsoby finanční podpory rizikových společností a závislost na externím financování.
Venture business je specifický sektor ekonomiky, fungující a rozvíjející se podle zvláštních vzorců: praktického zaměření vědecký výzkum a vývoj, možnost jejich rychlé implementace ve výrobě, rozmanitost zdrojů externího financování.

Za prvé, rizikové podnikání slouží jako katalyzátor ekonomického života, a to jak z hlediska produkce zboží a služeb náročných na znalosti, které společnost potřebuje, tak z hlediska spotřeby různých produktů. Rozšíření výrobních aktivit venture enterprises umožní přiblížit strukturu nabídky na trzích co nejvíce struktuře poptávky určované reálným životem společnosti.
Za druhé je to venture business, který přispívá ke zvýšení flexibility výroby, jejímu přizpůsobování měnícím se podmínkám a vědeckotechnickým požadavkům a zajišťuje aktivní inovace.
Za třetí, s rozvojem rizikového podnikání klesá technologická závislost země na dovážených technologiích a zvyšuje se konkurenceschopnost národních produktů na domácím i zahraničním trhu. Stimulace rizikového podnikání může zlepšit obchodní bilanci země, protože rozvoj vlastního rizikového podnikání bude stimulovat výrobu dovážených produktů.
Za čtvrté, rizikové podnikání jako kreativní projev ekonomické iniciativy občanů je základem pro zvýšení aktivity obyvatelstva, jeho životní úrovně.
Podnikání rizikového kapitálu má následující vlastnosti:
1. Z hlediska ziskovosti není podnik rizikového podnikání horší než velký podnik, nicméně podnik rizikového kapitálu má ve srovnání s velkými korporacemi větší ochotu riskovat, větší schopnost inovací a nedostatek byrokracie při zvažování provozních záležitostí.
2. Ne všechny malé podniky lze klasifikovat jako rizikové, zejména ty, které se zabývají vývojem a implementací nových technologických projektů. Existuje mnoho malých podniků, tradičního typu, ziskovost a míra rizika je mnohem nižší než u rizikového kapitálu.
3. Předpokladem pro technologii rizikového podniku by navíc měla být možnost průmyslové realizace vývoje, protože ne všechny skvělé nápady lze realizovat v praxi. To je hlavní rozdíl mezi rizikovým podnikáním a čistě vědeckými programy nebo riskantními projekty, které se neospravedlňují z hlediska ziskovosti.
Pro rozvoj rizikového podnikání v jakékoli zemi jsou nutné následující podmínky:

1) příznivá ekonomická situace v zemi;

2) příznivý legislativní a daňový režim zaměřený na podporu rozvoje drobného podnikání všemi možnými způsoby;

3) poptávka po inovacích ze strany průmyslu a kupujících nových technologií, produktů a služeb;

4) rozvinutý bankovní systém a systém rizikových fondů;

5) přítomnost investorů rizikového kapitálu, kteří jsou připraveni a ochotni investovat do riskantních raných fází tvorby a realizace vědeckých a technických projektů;

6) dostatečně vysoká úroveň vědeckého potenciálu v zemi (dostupnost nových nápadů, nových technologií, know-how).

Venture business funguje podle skutečného tržního principu: buď úspěšná činnost, nebo bankrot. Efektivní fungování rizikového podnikání je nemožné bez svobody podnikání, vysoké iniciativy společnosti a rozvoje úvěrových a peněžních vztahů. Investoři rizikového kapitálu jsou úspěšní tím, že kombinují technologické inovace s marketingovou dokonalostí a zároveň se vyhýbají soutěži o trhy s velkými společnostmi. Obvykle jsou malé a střední podniky kapitálově, technickým vybavením a řízením horší než velké. Přispívají však k rozvoji konkurence a svobodného podnikání, jsou hlavním zdrojem inovací, produkují zboží, které je pro velké podniky nerentabilní.

Historie rizikového průmyslu

Rizikový průmysl vznikl ve Spojených státech s aktivní vládní podporou v 50. letech 20. století. V roce 1958 se Kongres rozhodl spustit program SBIC (Small Business Investment Company). V rámci tohoto programu vláda USA poskytla přístup k veřejnému financování mladým rostoucím společnostem za současného přitahování finančních prostředků od soukromých investorů v poměru 2:1 nebo 3:1 (tj. dvě nebo tři části kapitálu musí být od soukromé zdroje). SBIC byl regulován Small Business Administration (SBA). Soukromé společnosti, které souhlasily s účastí v programu SBIC, získaly státní dotace výměnou za vydání dluhopisů zaručených SBA. Během vývoje programu SBIC se paralelně začaly objevovat nezávislé soukromé rizikové fondy a společnosti, které se nakonec proměnily v to, co je dnes známé jako „venture industry“ .

Zajímavá je historie vzniku prvních společností rizikového kapitálu v USA. Venture aktivita jako nezávislá firma začala v Silicon Valley, kde se zrodila moderní počítačová věda a telekomunikace. V roce 1957 dostal Arthur Rock (tehdy zaměstnán v investiční bankovní firmě na Wall Street) dopis od Eugena Kleinera, inženýra v Shokley Semiconductor Laboratories v Palo Alto, který hledal firmu, která by mohla mít zájem o myšlenku výroby nový křemíkový tranzistor. Po jejich setkání bylo dohodnuto, že Arthur Rock získá 1,5 milionu dolarů na financování projektu Kleiner. Žádný z 35 korporátních investorů, které Rock oslovil, se však neodvážil podílet se na financování tak riskantního obchodu: vytvořit společnost pro zcela nový nápad, který ještě nebyl uveden do praxe. Zareagoval pouze Sherman Fairchild, který sám byl vynálezcem a měl již zkušenosti s vytvářením nových technologických společností. Byl to on, kdo poskytl potřebné finance. Tak byla založena Fairchild Semiconductors, první polovodičová společnost v Silicon Valley. Poté měl Arthur Rock Intel a Apple Computer, v roce 1984 získal slávu a jeho jméno se stalo synonymem úspěchu. Jako první razil termín „venture capital“.

Přibližně ve stejnou dobu udělal další slavný venture kapitalista Tom Perkins svůj nejriskantnější obchod svého života. Při práci pro Davida Packarda (jednoho ze spolumajitelů dnes světově proslulé společnosti Hewlett-Packard Company) vynalezl levný a snadno použitelný laser čerpaný plynem. Všechny své úspory investoval do nové firmy, která se ukázala být tak úspěšná, že ji Perkins během krátké doby dokázal prodat společnosti Spectra-Physics. Poté se také setkal s Eugenem Kleinerem a plně se věnoval rizikovému kapitálu.

V těchto letech nebylo vytváření nových inovativních společností snadné: skutečných podnikatelů zapojených do inovací nebylo tolik a nebyla ještě vytvořena potřebná infrastruktura. Firemní investoři neměli zájem investovat do obskurních finančních struktur. První rizikový fond, který vytvořil Arthur Rock v roce 1961, obsahoval pouze 5 milionů dolarů. Výsledky práce fondu se ale ukázaly jako ohromující – Rock, který utratil pouhé 3 miliony, po krátké době vrátil investorům téměř 90 milionů.

Investice rizikového kapitálu neměly v té době na vývoj americké ekonomiky zásadní vliv. Několik málo společností vytvořených v rámci programu SBIC se dosud nemůže pochlubit velkými úspěchy. Po dlouhou dobu, až do konce 70. let, celkový objem prostředků deklarovaných jako investice do fondů rizikového kapitálu a společností nepřesahoval 100 milionů dolarů ročně. Počet nových inovativních společností, které by potřebovaly finanční pomoc a manažerské poradenství, byl malý. V oblastech Bostonu, San Francisca a New Yorku existovaly malé skupiny firem rizikového kapitálu a všichni v oboru se docela dobře znali. Jsou to taková jména jako Arthur Rock, rodina Draperů, Franklin (Pitch) Johnson, Tom Perkins.

Další rozvoj rizikového kapitálu se však kryl s rychlým rozvojem výpočetní techniky a rostoucím bohatstvím americké střední třídy. Takové známé společnosti jako DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel se dokázaly stát moderními giganty počítačového byznysu především díky rizikovému kapitálu. Explozivní růst nových průmyslových odvětví, jako jsou osobní počítače a biotechnologie, byl navíc možný především díky investicím rizikového kapitálu.

Hlavní vlny rozvoje rizikového podnikání v USA byly následující: 1) 70. léta - polovodiče a biotechnologie (genetické inženýrství); 2) 80. léta - osobní počítače; 3) 90. léta - Internetové podnikání.

Odborníci se domnívají, že další vlny rozvoje rizikového podnikání budou: bezpečnostní technologie v širokém smyslu (osobní, informační, korporátní, státní atd.); nanotechnologie; biotechnologie.

Pro země s dohánějícími ekonomikami může být vzorem organizace rizikového podnikání ve vyspělých zemích, o jejíž realizaci je třeba usilovat.

Zkušenosti s financováním rozvoje rizikového podnikání zeměmi s „dobíhajícími“ ekonomikami (Japonsko, Singapur, Finsko, Izrael, Tchaj-wan,

Jižní Korea) potvrzuje, že stát s vysokou mírou korupce byrokracie je neefektivním přímým investorem.

Smíšené nebo přímé státní investiční financování rizikových projektů se ukázalo jako poměrně efektivní ve vyspělých zemích s mírně zkorumpovanou byrokracií - Finsko, USA.

Země s dohánějícími ekonomikami vytvářejí atraktivní podmínky pro rizikové podnikatele a manažery z USA a dalších vyspělých zemí. Takže Izrael spolufinancováním soukromých fondů a převzetím části rizik na stát dokázal poměrně rychle přilákat zahraniční rizikové investory a manažery a poučit se z jejich zkušeností.

Singapur se vydal jinou cestou. Investoval v 80. letech v Silicon Valley, zisky tam reinvestoval. Postupně si Singapurci vytvořili silné vazby s americkými venture kapitalisty a manažery. A venture podnikatelé přijeli přímo do Singapuru za svými partnery.

Vznik národních rizikových podnikatelů v rozvojové zemi v relativně krátké době je nepravděpodobný. Pěstují se za pomoci „učitelů“ z vyspělých zemí.

1.3 Rizikový kapitál a jeho charakteristické rysy

Rizikový kapitál je dlouhodobý, rizikový kapitál investovaný do akcií nových a rychle rostoucích společností s cílem dosáhnout vysokých výnosů po uvedení akcií těchto společností na burzu.

. Formálnímu sektoru dominují „firmy (nebo fondy) rizikového kapitálu“ (firmy rizikového kapitálu; dále jen VCF), což jsou soukromá partnerství v právní formě a spojují zdroje řady investorů: soukromé a veřejné penzijní fondy, penzijní fondy, penzijní fondy, penzijní fondy. charitativní nadace, korporace, soukromé osoby a samotní investoři rizikového kapitálu - vlastníci FVK. Institucionální investoři obvykle alokují 2–3 % svého investičního portfolia na alternativní aktiva, jako je rizikový kapitál. FVK invest přilákal prostředky do nových firem, které mohou přinést vysoké příjmy během 5-7 let. Kromě FVC jsou účastníky ve formálním sektoru speciální jednotky nebo dceřiné společnosti komerčních bank nebo nefinančních průmyslových korporací („corporate venturing“), jakož i vládní investiční programy.
Účastníky neformálního sektoru jsou soukromí investoři rizikového kapitálu: tzv. „business angels“, stejně jako rodinní příslušníci nově vzniklých malých firem. „Business angels“ jsou zpravidla profesionálové s obchodními zkušenostmi: někteří jsou úspěšní podnikatelé, jiní jsou vysoce placení obchodní profesionálové (účetní, konzultanti, právníci atd.) a zastávají přední pozice ve velkých společnostech. Neformální investoři mají značné finanční úspory získané vlastní prací. Mnoho business angels investuje přímo do nových a rostoucích firem tím, že jsou součástí syndikátu přátel a obchodních partnerů, což umožňuje příjemcům investic získat větší finanční prostředky. „Business Angels“ působí v USA a mnoha evropských zemích, včetně východní Evropy. V Evropě a USA jsou neformální investice rizikového kapitálu několikanásobně větší než formální sektorové investice. Ve Spojeném království se v roce 1997 jedna investice obchodního anděla pohybovala v průměru mezi 16 000 a 80 000 USD.

Formální a neformální sektor se vzájemně doplňují. Investice do neformálního sektoru jsou zvláště důležité v nejranějších fázích rozvoje „start-up“ firem, kdy tyto firmy potřebují počáteční kapitál k dokončení teoretického výzkumu a převedení vědecké myšlenky do prototypu. Formální sektor bývá aktivní v pozdějších fázích, kdy jsou potřeba prostředky na rozšíření a rozvoj výroby. Na základě toho lze rozlišit několik forem rizikového financování.

Podle definice Evropské asociace rizikového kapitálu (EVCA) jde o vlastní kapitál poskytovaný profesionálními firmami, které investují a spoluřídí nové soukromé společnosti nebo nově vznikající společnosti, které vykazují vysoký růstový potenciál. Je definován jako „dlouhodobý, rizikový kapitál investovaný do akcií nových a rychle rostoucích společností s cílem získat vysoké výnosy po uvedení akcií těchto společností na burzu“.

Rizikový kapitál lze tedy popsat jako ekonomický nástroj sloužící k financování uvedení společnosti do provozu, jejího rozvoje, převzetí či odkupu investorem při restrukturalizaci nemovitosti. Investor poskytne firmě požadované finanční prostředky jejich investováním do schváleného kapitálu a (nebo) vydáním vázané půjčky. Za to obdrží dohodnutý podíl (ne nutně ve formě kontrolního podílu) na základním kapitálu společnosti, který si ponechá, dokud nepovažuje za nutné jej prodat a získat jemu náležející zisk.

U rizikového kapitálu nejsou na rozdíl od bankovního úvěru rozhodné pevné záruky. Důležitější je pro něj přítomnost atraktivního a skutečného podnikatelského nápadu a vedení schopného jej realizovat. Dlouhodobé investice jsou realizovány nejen ve formě peněz, ale také konkrétní pomocí malým a středním firmám pro jejich rychlý rozvoj.

1. Start-up rizikové investice jsou nejrizikovější formou investic, včetně předstartovního a start-up financování.

– Pre-seed financování se týká samotných počátečních fází podnikatelské činnosti. Často se provádí ještě před vznikem společnosti. Například financování prací na vytvoření prototypu produktu a jeho patentová ochrana, analýza trhu, právní podpora ziskových zakázek, strategické plánování budoucích obchodních aktivit, výběr manažerů a založení společnosti až do okamžiku, kdy se můžete posunout dál na start-up financování.

2. Venture financování rozvoje podniku se zpravidla dělí na financování jeho počáteční a následné fáze.

– Financování pro začínající podniky je navrženo tak, aby pomohlo malým podnikům s významným růstovým potenciálem. Pro rozvoj výroby zpravidla nemohou využít bankovní úvěr, protože zatím nejsou schopni zaručit jeho návratnost. Vzhledem k relativně vysoké míře předvídatelnosti investičních výsledků je riziko investice v tomto případě o něco menší než u start-up financování, ale stále značné. Často jsou tímto způsobem financovány firmy, které existují méně než 3 roky a ještě nedosahují zisku.

– Financování v pozdější fázi zajišťuje přidělování finančních prostředků podnikům se stávající výrobou s velkým potenciálem pro expanzi (například uvedením nové výrobní linky do provozu nebo vytvořením distribuční sítě v nových územích). Riziko těchto investic je mnohem menší než v předchozích případech a doba jejich návratnosti je mnohem kratší (cca 2-5 let). Rizikový kapitál je v tomto případě alternativou ke klasickému půjčování.

3. Financování jednotlivých operací probíhá jednorázově. Prostředky jsou zpravidla alokovány na velmi krátkou dobu (například na 2 roky). Tímto způsobem se financuje např. nákup podniků pro určitého klienta, provádí se mezifinancování („mezzaninové“) financování, které zajišťuje činnost podniku v období mezi jinými druhy financování, a dále jsou poskytovány finanční prostředky. (a to je nanejvýš důležité) pro akvizici podniku jeho řídícími pracovníky.

Kromě uvedených forem existují další typy rizikového investování, jako například:

Financování záchrany (pro oživení podniku - potenciálního úpadku);

Náhradní financování (nahradit část externích zdrojů firmy vlastním kapitálem);

Financování operací souvisejících se vstupem společnosti na trh cenných papírů.

Zvláštní místo v organizaci rizikového investování zaujímají různé rizikové fondy a jejich správcovské společnosti. Ve skutečnosti se jedná o jedinou strukturu celého systému rizikového kapitálu, která má potenciál pro rizikové investice do velkých, komplexních a systémových inovací. Právě ve fondech se běžný finanční a úvěrový kapitál mnoha primárních zdrojů mění na počáteční rizikový kapitál. Rizikové fondy tím, že sdružují fondy od široké škály investorů, jsou schopny vyrovnávat rozdíly mezi nimi a harmonizovat své zájmy (výrobní, finanční, průmyslové atd.). Kromě toho může stát aktivně působit prostřednictvím fondů v tržní ekonomice, využívat výhod rizikového kapitálu k řešení takových prioritních úkolů, jako je inovativní rozvoj ekonomiky země, vyrovnávání úrovně socioekonomického rozvoje regionů a aktivace drobného podnikání. . Příkladem rozložení rizikového kapitálu podle oblastí vědecké činnosti v posledních letech jsou následující informace (tabulka 2)

Jak se vyvíjejí, rizikové fondy se mění ve složité systémové formace. Hlavními trendy v jejich rozvoji jsou diverzifikace činností, komplikace struktury a funkcí, touha vytvářet různá sdružení, konsorcia, trusty, rozvoj mezinárodní investiční spolupráce, vytváření nadnárodních organizací, touha registrovat se v offshore zónách preferenčního zdanění. Je třeba poznamenat, že čím větší fond, tím více finančních možností má. Může například najmout profesionální poradenské firmy, aby provedly předběžnou studii potenciálních investic. Proto existují tzv. megafondy, které koncentrují 2-4,5 a více miliard dolarů rizikového kapitálu. Čím je však fond větší, tím je pro něj obtížnější riskovat (a to je ve skutečnosti povaha rizikového kapitálu) a tím slabší je jeho spojení s podnikatelským zdrojem.

Rizikový fond, riskující velké investice investované na dostatečně dlouhou dobu do perspektivních odvětví, má přímý zájem na rychlém rozvoji těchto odvětví. Zástupci fondu se proto aktivně podílejí na řízení podniků a poradenství vrcholovému managementu (zástupce fondu je zpravidla členem představenstva společnosti). Vzhledem k tomu, že rizikové investice nevyžadují záruky a kolaterál pro návratnost kapitálu, jedinou zárukou pro rizikové investory je jejich osobní zkušenost a kvalifikace při výběru investičních objektů, jakož i další aktivní účast na jejich řízení. Rizikový investor nemusí mít svůj vlastní plán rozvoje podniku, ale vyžaduje, aby vedení podniku takový plán vypracovalo a obecně jej dodržovalo po celý investiční cyklus (který je ve většině případů 3–10 let) . Rizikový investor doufá, že během této doby se společnosti podaří výrazně zvýšit obrat a příjmy, výrazně se zvýší tržní hodnota společnosti a investor bude moci ze společnosti se ziskem „vystoupit“. Strategie budoucího „exitu“ je zpravidla promyšlena předem. Nejběžnější výstupní strategie jsou:

– prodej nabytých akcií na burze,

– prodej investice strategickému investorovi,

- prodej svého podílu na akciích jiným akcionářům nebo vedení podniku.

V praxi se nejčastěji vyskytuje kombinovaná forma rizikového investování, kdy část prostředků je vložena do základního kapitálu a druhá je poskytována formou investičního úvěru. Venture financování se vyznačuje rozložením společných rizik mezi rizikového investora a podnikatele, dlouhým obdobím soužití, které umožňuje oběma stranám otevřené prohlášení o svých cílech již v počáteční fázi společné práce. Právě tento přístup je hlavním rozdílem mezi investicemi rizikového kapitálu a bankovními půjčkami nebo strategickými partnerstvími.

Rizikový kapitál se tedy výrazně liší od tradičního financování. Jeho hlavní rysy jsou následující.

– Investice jsou poskytovány novým nebo stávajícím firmám s potenciálem rychlého růstu.

– Často jsou v počáteční fázi rozvoje financovány nové společnosti, které ještě nejsou schopny získat bankovní úvěry.

– Investice, které obvykle vyžadují vysokou návratnost, jsou poskytovány za podmínek rychlé návratnosti po dobu 3 až 10 let.

– Podnikatel se většinou vzdává podílu na vlastnictví a řízení firmy ve prospěch investora.

– Venture investoři obvykle očekávají roční návratnost investice 20–50 %.

– Při rozhodování o financování je věnována velká pozornost manažerským zkušenostem společnosti.

Rozvoj rizikového průmyslu do značné míry závisí na míře státní podpory. Ve vyspělých zemích jsou využívána přímá i nepřímá opatření státních pobídek pro rozvoj rizikového kapitálu.

Přímá opatření zahrnují specifické mechanismy pro zvýšení nabídky rizikového kapitálu. Jedná se o přímé finanční pobídky, vládní půjčky a rizikové veřejné kapitálové investice. Tyto nástroje mohou směřovat jak do fondů rizikového kapitálu, tak přímo do malých a středních podniků.

Nepřímými opatřeními na podporu rizikového kapitálu je vytváření podmínek pro rozvoj podnikání v celé zemi, rozvoj konkurenceschopných akciových trhů pro malé a rostoucí firmy, rozvoj dlouhodobých zdrojů kapitálu, zjednodušení postupu při vytváření fondů rizikového kapitálu a stimulace interakce mezi velkými a malými podniky a finančními institucemi.

Při tvorbě programů státní podpory rizikového průmyslu je důležité vzít v úvahu, do jaké fáze investičního procesu je státní politika zaměřena. Zkušenosti ze zahraničí ukazují, že malé vědecky náročné firmy potřebují podporu zejména v raných fázích svého rozvoje a zpravidla nestačí nabídky „seed“ financování ze strany soukromého sektoru. Právě v této oblasti se státní podpora stává obzvláště aktuální.

Proces formování a rozvoje rizikového podnikání v určité fázi vyžadoval vznik profesních organizací, které začaly vznikat ve formě neziskových sdružení. Nejprve byly vytvořeny národní asociace, z nichž nejstarší je British Venture Capital Association (BVCA), založená v roce 1973. Evropská asociace rizikového kapitálu, založená v roce 1983, měla zpočátku pouze 43 členů a nyní je jich již 320. Rozdíly v cílech a záměrech, které si národní asociace stanovují, jsou dány různou úrovní ekonomického rozvoje zemí, stejně jako priority národních inovačních a hospodářských politik. Samotná potřeba formálního strukturování pohybu rizikového kapitálu však svědčí o jeho vyspělosti a rostoucím vlivu.

Světové zkušenosti v oblasti inovativního podnikání

V 90. letech 20. století již USA představovaly více než ¾ světového rizikového kapitálu. Podle známé auditorské společnosti „Pricewaterhouse Coopers“ se investice do amerického rizikového kapitálu v letech 1995-2001 zvýšily ze 7,6 miliardy USD na 41,3 miliardy USD. V roce 1999 rizikové fondy poskytovaly investorům vnitřní míru návratnosti 150 %, a to i přes vysoká investiční rizika a poměrně velký počet neúspěchů při zakládání a rozvoji nových společností. (Průměrné světové ukazatele ročního zisku venture fondů jsou 17-25%, což výrazně převyšuje ziskovost banky). V roce 2002 došlo k téměř dvojnásobnému poklesu rizikového financování – na 21,2 miliardy dolarů (což odpovídalo úrovni dosažené v roce 1998). Bylo to způsobeno dobře známými důvody: hospodářským poklesem ve většině rozvinutých zemí a také očekáváním války v Iráku. Od roku 2003 se však objem rizikového financování ve Spojených státech začal opět zvyšovat.

Spojené státy a Kanada se tradičně zaměřují na financování především nových a velmi mladých inovativních společností, a to i přes vysokou míru rizika takových investic. Například v roce 1998 byl podíl společností, které obdržely „seed“ rizikové investice, asi 30 %. Rizikové fondy využívají ke snížení rizik mechanismus investování do jednotlivých projektů. Charakteristickým znakem malých znalostně náročných firem ve Spojených státech je jejich úzká specializace. Zpravidla se provádí výroba jednoho nebo dvou druhů výrobků. V činnostech takových firem je zaměstnáno značné množství vědců a inženýrů, mají vysoký podíl nákladů na výzkum a vývoj – více než 7 % nákladů na hotové výrobky.

Další výrazná vlastnost financování rizikového kapitálu v USA a Kanadě tvoří velký podíl high-tech společností na celkovém počtu příjemců rizikového kapitálu. V posledních letech došlo ke změně priorit v oblasti investic rizikového kapitálu. Jestliže v roce 1999 směřovalo 90 % celkových rizikových investic do high-tech společností a 56 % z nich do společností, které se zabývaly pouze internetem, pak v roce 2002 směřovalo 67 % venture investic do high-tech sektoru, a priority byly rozděleny takto:

Biotechnologie – 13 %,

lékařské vybavení – 9 %,

Software – 20 %,

Telekomunikace – 14 %,

Síťové vybavení – 11 %.

Řada velkých korporací (IBM, General Electric atd.) sama vytváří ve své struktuře speciální divize (tzv. „interní podniky“), určené k výběru a financování zajímavé nápady a nejnovější technologie nabízené jak nezávislými malými vědecky náročnými firmami, tak zaměstnanci samotné korporace. Například General Electric má 30 společností rizikového kapitálu s celkovým fondem 100 milionů dolarů. Xerox založil v roce 1989 odnož s hodnotou 30 milionů dolarů, Xerox Technology Ventures, kde mohou zaměstnanci společnosti Xerox (inženýři, výzkumníci, vynálezci atd.) žádat o podporu pro své nezávislé inovační a technologické projekty. Pokud je projekt vyhodnocen jako životaschopný, jsou na jeho realizaci vyčleněny prostředky z rizikového fondu. Úspěšnou činností „interního podniku“ se stává jednou z výrobních divizí společnosti a její produkty jsou prodávány prostřednictvím distribučních kanálů působících v korporaci. Nejúspěšnějším z 15 „interních podniků“ IBM byl projekt vytvoření a prodeje osobních počítačů. V roce 1980 (rok po svém vzniku) byly produkty uvedeny na trh a po dalších 2 letech činily roční tržby 2,5 miliardy dolarů, což převyšovalo prodej jakéhokoli jiného modelu výpočetní techniky vyráběného IBM.

Mezi důvody rychlého rozvoje odvětví rizikového kapitálu ve Spojených státech je třeba poznamenat především vysoký rozvoj akciových trhů. Rozvoj amerických inovativních podniků je navíc usnadněn přítomností silného národního trhu s rozpouštědly, jehož fixace často znamená vítězství v mezinárodní konkurenci. Důležitá je také skutečnost, že americké univerzity dostávají velké příděly na výzkum od veřejného i soukromého sektoru, jsou vysoce mobilní, konkurenceschopné a mají zájem komercializovat svůj vědecký vývoj.

Objem rizikových investic v Evropě za období 1996-2000 činil více než 91 miliard eur, z čehož 27,5 % investic směřovalo do high-tech sektoru. Roční objem investic více než 500 zde působících venture fondů v zemích EU dosahuje 14,5 miliardy eur. Na rozdíl od amerických se však evropské fondy rizikového financování snaží investovat nikoli do počátečních, ale do již vyspělých, dobře zavedených podniků. V západní Evropě je rizikový kapitál využíván především pro rozvoj podniků. Je třeba poznamenat, že v 80. letech byla aktivita investování do akcií soukromých firem v Evropě (s výjimkou Velké Británie a Nizozemí) velmi nízká. Přibližně 1/3 všech investic poskytly banky, o kterých je známo, že se zaměřují na bezpečnější transakce. Od poloviny 90. let 20. století došlo k rychlému růstu financování rizikovým kapitálem. Jen v roce 1997 tak vzrostly rizikové investice v Německu o více než 650 % a ve Švédsku o téměř 2 000 %. Ve stejném období začalo stále více společností dostávat „seed“ rizikové investice: jestliže v roce 1996 byl jejich objem 6 %, pak v roce 1997 vzrostl na 10 %. Vzrostlo rizikové financování inovačních aktivit malých firem: jen v roce 1997 se podíl těchto firem zvýšil o 71 %.

Nesporným lídrem v Evropě v rozvoji odvětví rizikového kapitálu je Spojené království, které představuje téměř polovinu všech evropských investic rizikového kapitálu. Navíc asi třetina těchto investic je realizována mimo zemi. Podle Asociace rizikových fondů Velké Británie vzrostly od roku 1991 do roku 1995 celkové tržby ve firmách, které se staly předmětem rizikového financování, o 34 %, vývoz o 29 %, počet zaměstnanců o 15 % (v celé zemi poslední ukazatel nepřesáhl 1 %.

Jedním z důvodů tak rychlého rozvoje odvětví rizikového kapitálu v těchto letech byl v té době vzniklý zájem vrcholových manažerů o akvizici společností, pro které pracovali. Taková struktura rizikového kapitálu je dnes typická pro Velkou Británii a Francii. Výjimkou pro Evropu je Nizozemsko, kde je rizikové financování organizováno zhruba stejně jako v Severní Americe. Pokud ale ve Spojených státech převažují investice do špičkových technologií (firmy založené na inovativních technologiích tvoří asi 60 % tamních společností, které obdržely investice rizikového kapitálu), pak jsou v západní Evropě investice rizikového kapitálu rozděleny poměrně rovnoměrně mezi různá odvětví a proces financování rozvojových programů pokrývá širokou škálu odvětví, řadu společností, neomezuje se pouze na high-tech firmy.

Vládní politika hrála důležitou roli v rozvoji odvětví rizikového kapitálu v Evropě. Vlády západoevropských zemí vytvářejí příznivé podmínky pro rozvoj rizikových fondů. Nizozemská vláda například garantuje pokrytí poloviny možných ztrát spojených s investováním do soukromých společností. Rizikové fondy v Holandsku a Francii čerpají investiční kapitál hlavně od největších bank a pojišťoven, ve Spojeném království - z penzijních fondů, které tvoří asi třetinu všech finančních injekcí. Důvodem je skutečnost, že ve Spojeném království podléhají penzijní fondy, které investují do rizikového podnikání, preferenčnímu daňovému režimu. Takto cílené státní zásahy zajistily rychlý rozvoj odvětví rizikového kapitálu v západoevropských zemích. Jestliže na začátku 80. let byla západní Evropa výrazně horší než Spojené státy, pokud jde o celkový objem rizikového kapitálu, pak na začátku 90. let tyto státy dohromady nejen dohnaly, ale také předběhly Američany.

V Kazachstánu je rizikový kapitál stále v plenkách, ale potenciálně je jedním z hlavních zdrojů financování komercializace vědeckého a technického rozvoje. Finanční krize na jedné straně výrazně oslabila finanční systém Kazachstánu, na straně druhé však vytvořila předpoklady pro přesměrování finančních zdrojů do reálného sektoru ekonomiky. Podle názoru účastníků inovačního podnikání již existují známky toho, že kazašský obchod, bankovnictví, pojišťovací kapitál, kapitál penzijních fondů se stanou vážným zdrojem investic do inovativních projektů malých firem. Úspěšný rozvoj rizikového kapitálu v Kazachstánu samozřejmě vyžaduje soubor opatření veřejné politiky. V současné době se již realizuje řada projektů zaměřených na rozvoj rizikového financování. Za zmínku stojí především činnost Státního fondu na podporu rozvoje malých forem podnikání ve vědeckotechnické sféře. Tento fond poskytuje finanční podporu malým inovativním firmám na refundovatelném základě.
Za druhé, od září 1997 je realizován pilotní program Evropské asociace rizikového kapitálu na podporu rozvoje rizikového kapitálu v zemích bývalého SSSR (NIS Venture Capital Support Program). Tento projekt je financován z programu Tacis Evropské unie. Tento projekt navázal na úspěšně ukončený čtyřletý program téže Asociace na podporu rozvoje rizikového kapitálu ve střední a východní Evropě. Současný program je zaměřen na Ruskou federaci, Ukrajinu a Kazachstán a realizuje následující cíle:

vést školicí kurz o rizikovém financování;

poskytovat podporu a příležitosti k vytváření sítí pro sdružení rizikového kapitálu.

Cílem projektu je také zvýšit povědomí o významu rizikového kapitálu jako prostředku financování malých a středních podniků, čehož by mělo být dosaženo prostřednictvím národních a regionálních setkání a workshopů.

Po prostudování světových zkušeností v oblasti inovativního podnikání je tedy možné vytvořit hodnocení zemí a regionů, které zaujímají přední místa, jak vidíte, Kazachstán, pokud jde o rozvoj malých a středních podniků (MSP). ) je zde mnohem nižší než v USA, Japonsku a Evropě (tabulka 3) .

Inovativní technologie a inovativní aktivity jsou základem rizikového podnikání

2.1 Pojem a podstata inovace

Inovace- Jedná se o inovativní inovaci s vysokou účinností. Je konečným výsledkem lidské intelektuální činnosti, jeho představivosti, tvůrčího procesu, objevů, vynálezů a racionalizace v podobě nových nebo odlišných předmětů. Vyznačují se uváděním na trh zcela nových (vylepšených) produktů (služeb) lidské duševní činnosti, které mají vyšší vědecký a technický potenciál, nové spotřebitelské kvality, které se postupem času stávají předmětem zlepšování.

Inovace není žádná inovace nebo inovace, ale pouze taková, která vážně zvyšuje efektivitu stávajícího systému.

Termín „inovace“ pochází z latinského „innovato“, což znamená „obnova“ nebo „zlepšení“. Samotný pojem inovace se poprvé objevil ve vědeckém výzkumu v 19. století. nový život pojem „inovace“ přijatý na počátku 20. století. ve vědeckých pracích rakouského ekonoma J. Schumpeter jako výsledek analýzy „inovativních kombinací“, změn ve vývoji ekonomických systémů.

Obecněji lze tento koncept aplikovat také na kreativní nápad, který byl realizován.

Inovace jsou posuzovány z různých hledisek: ve vztahu k technologii, obchodu, sociálním systémům, hospodářskému rozvoji a formulaci politiky. V souladu s tím existuje ve vědecké literatuře široká škála přístupů ke konceptualizaci inovací.

Při konceptualizaci konceptu inovace je užitečné jej porovnat s jinými koncepty. Zejména ve vědecké literatuře se uvádí, že pojem „inovace“ je často zaměňován s pojmem „vynález“, což znamená vytvoření nového technického vývoje nebo zlepšení starého. Navíc mnohá vylepšení produktů a služeb by bylo lépe popsat jednoduše jako „zlepšení“. Místo pojmu „inovace“ lze také někdy použít pojmy „změna“ a „kreativita“.

K odlišení inovace Z výše uvedených pojmů je často specifikováno, že zvláštností inovace je, že umožňuje vytvářet další hodnotu, umožňuje inovátorovi získat další hodnotu a je spojena s implementací. Inovace není inovací, dokud není úspěšně zavedena a nezačne být užitečná. Alternativní přístup používá jiné termíny jako součást definice inovace: "Inovace nastává, když někdo použije vynález - nebo použije něco, co již existuje novým způsobem - ke změně způsobu života lidí." V tomto případě může být vynálezem nový koncept, zařízení nebo jiné věci usnadňující činnosti a inovace není spojena s tím, zda organizátor inovace získal nějaký užitek a zda přinesla pozitivní efekt.

V moderní podmínky všechny procesy aplikace nových poznatků jsou spojeny s tržními vztahy. Praxe ukazuje, že inovace směřují k trhu a uspokojování jeho potřeb.

Proces zavádění inovací pokrývá téměř všechny aspekty podniku. Samotné hledání efektivních organizačních forem řízení inovací je založeno na obratnosti kombinovaný vědecko-inovativní a tržní faktory. Zavedení těchto rešerší do výroby je inovativní činností.

Tak inovativní aktivita- jde o praktické využití inovačního, vědeckého a intelektuálního potenciálu v masové výrobě za účelem získání nového produktu, který uspokojí spotřebitelskou poptávku po konkurenčním zboží a službách. Důležitou charakteristikou této činnosti je inovační činnost - cílená podpora vysoké náchylnosti zaměstnanců podniku (firmy) k inovacím prostřednictvím cílených struktur a metod řízení.

Samotná inovační činnost se vyznačuje zrychlováním tempa tvorby inovací, jejich difúzí, což přispívá k prohlubování a rozšiřování strukturálních změn v ekonomice, zvyšování velikosti trhu a uspokojování stávajících i vznikajících potřeb.

Restrukturalizace ekonomiky na tržních principech u nás vyžaduje zajištění světové kvality vyráběného zboží, včasnou obnovu výrobků ze strany podniků a maximální zájem o zavádění inovací; vysoká inovační aktivita založená na vlastním rozvojovém potenciálu. Světová praxe přitom ukazuje, že státní podpora inovací je objektivně nezbytná.

V současné době je efektivita inovační činnosti podniku určena především přítomností dobře fungujícího systému investic, půjček, zdanění, fungování ve vztahu k inovativní sféře vědeckého rozvoje.

Inovační sféra představuje: 1) systém interakce mezi inovátory, investory, výrobci konkurenceschopných produktů, služeb a rozvinutou infrastrukturou; 2) trh inovací (inovace), trh kapitálu (investice) a trh čisté konkurence inovací. Proto se řízení inovačního procesu stává klíčem k moderní organizaci inovačních aktivit na mikro i makro úrovni (obr. 1).

2.2 Technoparky a technopole

Rizikový podnik (venture [eng] - risky venture)

malí, obvykle co do velikosti, jsou zaneprázdněni vývojem vědecké myšlenky a přeměnit je v nové technologie a produkty. V současné fázi vědeckotechnické revoluce výrazně vzrostla role malých podniků ve vědeckém výzkumu a vývoji. Důvodem je skutečnost, že vědeckotechnická revoluce dala malým a středním inovativním a high-tech firmám moderní vybavení odpovídající jejich velikosti - mikroprocesory, mikropočítače, mikropočítače, které umožňuje provádět výrobu a vývoj na vysoké technické úrovni. a vyžadují relativně přijatelné náklady.

Iniciátory takového podniku jsou nejčastěji úzká skupina lidí – talentovaní inženýři, vynálezci, vědci, inovativní manažeři, kteří se chtějí věnovat rozvoji slibné myšlenky a přitom pracovat bez omezení, která jsou nevyhnutelná v laboratořích velké firmy, které ve svých činnostech podléhají rigidním programům a centralizovaným plánům (tabulka 3). Tento způsob organizace výzkumu umožňuje maximalizovat potenciál vědeckých pracovníků, kteří jsou v tomto případě osvobozeni od vlivu byrokracie.

Rizikové podniky jsou zvláštní formou ochrany talentů před ztrátami v počátečních bodech inovačního procesu, kdy novost vědeckého nebo technického nápadu zasahuje do jeho vnímání ze strany správních ředitelů společnosti. Výhodou rizikového podnikání je flexibilita, mobilita, možnost přeostřit mobil, změnit směr vyhledávání, rychle zachytit a otestovat nové nápady. Touha po zisku, tlak trhu a konkurence, konkrétní stanovený úkol, napjaté termíny nutí vývojáře jednat efektivně a rychle a zintenzivňují výzkumný proces.

Takoví podnikatelé dostávají potřebný kapitál od velkých korporací, soukromých nadací a státu, které jim umožňují s těmito prostředky volně disponovat pro vědecké účely. Protože výsledky studií nejsou známy, existuje pro takový podnik značné riziko (proto se kapitál, který jej financuje, nazývá rizikový kapitál). Pokud podnik dosáhne úspěchu, změní se v samostatnou ekonomickou jednotku nebo se stane majetkem hlavních investorů kapitálu.

Samotné velké korporace, které mají drahé vybavení a stabilní pozice na trhu, nejsou příliš ochotné přistupovat k technologické restrukturalizaci výroby a různým druhům experimentů. Mnohem výhodnější je pro ně financovat malé inovativní firmy, a pokud ty uspějí, jít po cestě, kterou prošli.

Rizikový podnik nezískal své jméno náhodou. Vyznačuje se nestabilitou, nespolehlivostí polohy. „Úmrtnost“ rizikových organizací je velmi vysoká. Z 250 rizikových firem založených v USA v 60. letech 20. století „přežila“ jen asi třetina, 32 % převzaly velké korporace a 37 % zkrachovalo. A jen několik z nich se stalo významnými producenty špičkových technologií, jako jsou Xerox, Intel, Apple Computer. Výnosy přeživších firem jsou však tak velké, jak z hlediska zisků, tak zlepšení výroby, že tato praxe dává smysl. Význam podniků a skutečnost, že stimulují konkurenci, tlačí velké firmy k inovacím. Odborníci se tedy domnívají, že mnohem větší přínos „Apple Computer“ (který se ukázal jako riskantní podnik) pro ekonomiku USA nespočíval ve vytvoření a výrobě osobního počítače, ale ve skutečnosti, že tato společnost podnítila elektronického giganta „ IBM“ hledat nové technologie a zlepšovat svou organizační strukturu, což přispělo ke zvýšení konkurenceschopnosti jejích produktů.

Zrychlení vědeckotechnického pokroku vzbuzuje zájem o spolupráci mezi vědou a průmyslovými podniky. Podmínkou udržení a posílení konkurenceschopnosti firmy jsou informace o úspěších a využití výsledků nejen aplikovaného, ​​ale i základního výzkumu. Moderní firmy se proto nemohou spokojit se sekundárními vědeckými informacemi a posilovat vazby s jejich primárními zdroji – centry fundamentální vědy.

Vysoké školy zase podporují spolupráci se soukromými společnostmi nejen kvůli možnosti profitovat z komercializace výsledků jejich výzkumu a vývoje (VaV), ale také kvůli potřebě najít další zdroje financování základního výzkumu a co nejvýhodnější zaměstnání. příležitostí pro jejich absolventy. Rozšiřuje se využívání takových forem spolupráce, jako je poradenství, personální výměny, dotace a výzkumné zakázky, velké víceleté smluvní dohody s korporacemi, aby univerzita prováděla výzkum v určité oblasti. Někdy se od univerzity oddělují „minikorporace“, jejichž cílem je proměnit znalosti a vědecký výzkum v peníze.

V mnoha případech se spolupráce mezi univerzitami a průmyslem uskutečňuje v rámci „vědeckých parků“.

První takový park se objevil v USA v roce 1949 na základě Stanfordské univerzity (Kalifornie). Myšlenka byla jednoduchá: pronajmout část univerzitního pozemku provozním společnostem pro umístění jejich výzkumných a vývojových jednotek, což bylo spojeno se souborem podmínek pro rozvoj vědeckého výzkumu a vývoje v oblastech pokročilých technologií z univerzitních laboratoří a výzkumných skupin. "Science park" nebo technopark slouží k rozvoji vědecky náročných technologií, vědecky náročných firem. Jedná se o jakousi továrnu na výrobu středních a malých rizikových inovativních podniků. Jednou z nejdůležitějších funkcí technoparku je neustálá tvorba nového byznysu a jeho podpora. Technopark neboli „vědecký park“ je tedy základem rizikového podnikání.

Zřizovateli „vědeckých parků“ jsou především vysoké školy, technické a jiné vysoké školy, vědecké a projekční instituce. Jejich přínos k vytvoření „vědeckého parku“ – vědecké myšlenky, zásadní poznatky, vynálezy, vědecké rady, poskytnutí parku přilehlým územím, prostory, vybavením, knihovnami atd.

Zájem o vytvoření technoparku a průmyslových podniků, které jej využívají k řešení technologických problémů, udržení konkurenceschopnosti. Příspěvkem podniků je finanční a materiální podpora.

Technoparky mají velký význam v kontextu sjednocování evropských zemí. Chápou je jako nástroj, který pomáhá řešit problém strukturální nerovnováhy mezi zeměmi, mechanismus vytváření inovačního klimatu, posilování vztahu vědy a průmyslu. Rozdíly v úrovních ekonomického rozvoje budou vyrovnávány vytvářením firem náročných na znalosti s přihlédnutím k charakteristikám každého regionu.

Obecně je úkolem technologických parků formování systémů řízení a výroby (personál, vědecké zkušenosti, stroje, zařízení, technologie, poradenské služby). Jako jakési zvláštní organizační struktury umožňují rozvoj horizontálních vazeb mezi vědeckými organizacemi, univerzitami a průmyslem, vytvářejí příznivé podmínky pro přechod od nápadu k výrobě průmyslového vzoru.

Technopark je regionální fenomén. Jeho hlavním smyslem je podpora drobného, ​​většinou inovativního podnikání, pomoc „skrytým“ podnikatelům, kteří nechtějí nebo nemohou rozjet vlastní podnikání.

2.3 Inovační činnost podniku

Inovační činnost může být prováděna jak v rámci podniků, k tomu speciálně vytvořených pododdělení (tzv. interní podniky), tak nezávislými venture (rizikovými) firmami.

Interní podniky jsou malé jednotky organizované pro vývoj a výrobu nových typů produktů špičkových technologií, které mají v rámci podniků významnou autonomii. Výběr a financování návrhů pocházejících od zaměstnanců podniku nebo nezávislých vynálezců provádějí specializované služby. Pokud je projekt schválen, vede interní podnik autor myšlenky. Tato divize funguje s minimálními administrativními a ekonomickými zásahy vedení podniku. Ve stanovené lhůtě musí interní podnik vyvinout inovaci a připravit nový produkt nebo produkt pro hromadnou výrobu. Zpravidla se jedná o výrobu netradičního produktu pro danou firmu.

Velká firma se obvykle zdráhá vyvinout vlastní inovativní nápad se značným rizikem. Důsledky případného neúspěchu jsou pro ni mnohem těžší než pro malou firmu. Hlavním směrem účasti velké firmy na výzkumu pravděpodobného charakteru souvisejícího s rozvojem inovativních nápadů je proto realizace rizikového financování malých inovativních firem specializovaných na takový vývoj.

Malé firmy se vyznačují jednoduchostí řízení, širokým prostorem pro osobní iniciativu, možností prosazovat flexibilní vědeckou a technickou politiku a aktivním zapojením vynálezců do své činnosti. To určuje vysokou efektivitu rizikových firem. Mnoho z nich významně přispívá k inovativnímu pokroku, vývoji nových produktů, pokročilých technologií.

Klíčovou roli při formování malého inovačního podnikání má hrát systém institucí na jeho podporu, respektive inovační infrastruktura. Ta, soudě podle zkušeností zemí s rozvinutou tržní ekonomikou, zahrnuje tři hlavní funkční bloky. Toto jsou bloky:

a) specializované organizace na podporu a obsluhu malých inovativních firem, b) centra pro jejich růst, c) zóny (území) inovačního podnikání. Současně lze prvky první skupiny považovat za objekty obecné tržní infrastruktury a druhou a třetí - objekty infrastruktury jak malého podnikání obecně, tak zejména malého inovativního podnikání.

První funkční blok obsahuje následující subsystémy:

1) informační podpora; 2) odbornost; 3) finanční a ekonomická podpora; 4) certifikace vědecky náročných produktů; 5) patentování a udělování licencí; 6) školení a rekvalifikace personálu; 7) leasingová centra; 8) poradenská služba (marketing, management atd.); 9) firmy specializovaných služeb (účetnictví, audit, reklama atd.); 10) firmy - technologickí zprostředkovatelé. Všechny tyto subsystémy jsou v počáteční fázi formování (snad stav informační podpory, školení a konzultačních služeb lze považovat za relativně pokročilý).

Druhý a třetí funkční blok inovační infrastruktury představují „centra růstu“ (inkubátory) podnikání, včetně malých inovativních firem, a také vědeckotechnické parky.

Inovační činnost podniku je založena na principech jako je priorita inovativní výroby; nákladová efektivnost inovativní výroby, která implikuje důsledné zohledňování v manažerské praxi produktivního charakteru fungování aplikované vědy, která určuje nejen soběstačnost inovativní výroby, ale i její ziskovost, obchodní úspěšnost na trhu; flexibilitu inovativní výroby, což znamená, že management by měl zajistit svobodu jednání subjektů inovační činnosti, odmítnutí přísné regulace a podporu podnikání.

Podstatným faktorem inovační činnosti podniku je, že inovace, které využívá, jsou časově omezeny tržními cykly, tedy časovým limitem, kdy má tato inovace odbytový trh, po kterém je ekonomický a technologický potenciál inovace vyčerpán a včas. pro implementaci do jiných inovací je nutný přechod zdrojů.

V podmínkách rozvinutých tržních vztahů se inovační činnost podniku vyznačuje úplnou ekonomickou nezávislostí a právní svobodou při ekonomickém rozhodování, tedy podnik sám rozhoduje o tom, jaké zdroje použije, určuje objem výrobků a jejich ceny). Nezávislost hospodářské činnosti podniku znamená, že od nikoho nedostává bezúplatnou pomoc a je finančně odpovědný za všechna svá rozhodnutí, to znamená, že jedná a činí hospodářská rozhodnutí v rámci svého rozpočtu. Inovativní činnost podniku zároveň směřuje k dosažení hlavního cíle - zajištění maximálního zisku. Je známo, že v tržní ekonomice je zdrojem zisku nejen možnost změny cen nebo úspory nákladů, ale také včasná obnova výrobků, výskyt výrobků, které jsou novější než stávající zboží, na spotřebitelském trhu. V tomto případě podniky – inovátoři získávají dodatečný zisk za monopol na znalosti (tzv. „vědeckotechnická renta“).

Inovativní činnost malých a středních rizikových firem se tak uskutečňuje v podmínkách moderní ekonomiky.

Závěr

Rizikový kapitál je riskantní podnikání. Podstata takového odvětví ekonomiky je následující: zakladatelé malého podniku nebo nadšení zakladatelé mají velmi zajímavý, lákavý nápad, jehož realizace umožní získat značné zisky, ale podnik nemá prostředky k jeho realizaci. Poté vývojáři najdou buď právnickou osobu, nebo fyzickou osobu, která má prostředky k realizaci tohoto projektu. Investorem financovaná riziková firma vyvine produkt podle průmyslového designu a poté jej uvede na trh. V rizikovém podnikání to obvykle netrvá déle než devět měsíců místo dvou let. Nadšení inovátorů a ochota obchodníků riskovat kapitál často přináší ohromující výsledky. Rizikové podnikání má mnoho výhod: 1) slouží jako zdroj zboží a služeb náročných na znalosti, které společnost potřebuje; 2) poskytuje aktivní inovační činnost; 3) snižuje technologickou závislost země na dovážených technologiích; 4) zvyšuje aktivitu obyvatelstva a životní úroveň.

Rizikový průmysl vznikl ve Spojených státech s aktivní vládní podporou v 50. letech 20. století. V roce 1958 se Kongres rozhodl spustit program SBIC (Small Business Investment Company). V rámci tohoto programu vláda USA poskytla přístup k veřejnému financování mladým rostoucím společnostem za současného přitahování finančních prostředků od soukromých investorů v poměru 2:1 nebo 3:1 (tj. dvě nebo tři části kapitálu musí být od soukromé zdroje). SBIC byl regulován Small Business Administration (SBA). Soukromé společnosti, které souhlasily s účastí v programu SBIC, získaly státní dotace výměnou za vydání dluhopisů zaručených SBA. V procesu rozvoje programu SBIC se začaly paralelně objevovat nezávislé soukromé rizikové fondy a společnosti, které se nakonec proměnily v to, co je dnes známé jako „venture industry“.

Rizikový byznys se tedy rozvíjí na úkor investorů nebo rizikových fondů. Tento soubor je rizikový kapitál. Rizikový kapitál je dlouhodobý, rizikový kapitál investovaný do akcií nových a rychle rostoucích společností s cílem dosáhnout vysokých výnosů po uvedení akcií těchto společností na burzu.

Poskytnutý rizikový kapitál formální a neformální sektory. Formálnímu sektoru dominují „firmy rizikového kapitálu (nebo fondy)“, což jsou partnerství v právní formě a kombinují zdroje řady investorů: soukromé a veřejné penzijní fondy, charitativní fondy, korporace, jednotlivci a samotní investoři rizikového kapitálu – vlastníci z FVK. Institucionální investoři obvykle alokují 2–3 % svého investičního portfolia na alternativní aktiva, jako je rizikový kapitál. FVK invest přilákal prostředky do nových firem, které mohou přinést vysoké příjmy během 5-7 let. Kromě FVC jsou účastníky ve formálním sektoru speciální jednotky nebo dceřiné společnosti komerčních bank nebo nefinančních průmyslových podniků, stejně jako vládní investiční programy.
Účastníky neformálního sektoru jsou soukromí investoři rizikového kapitálu: tzv. „business angels“, stejně jako rodinní příslušníci nově vzniklých malých firem. „Business angels“ jsou zpravidla profesionálové s obchodními zkušenostmi: někteří jsou úspěšní podnikatelé, jiní jsou vysoce placení obchodní profesionálové (účetní, konzultanti, právníci atd.) a zastávají přední pozice ve velkých společnostech. Neformální investoři mají značné finanční úspory získané vlastní prací.

Rizikové financování rozvoje projektu se zpravidla dělí na před spuštěním a spuštěním.

– Předstartovní financování se týká samotných počátečních fází podnikatelské činnosti, a to: financování prací na vytvoření prototypu produktu a jeho patentové ochrany, analýza trhu, právní podpora ziskových zakázek, strategické plánování budoucích obchodních aktivit, výběr manažerů a založení společnosti až do okamžiku, kdy můžete přejít na start-up financování.

– Seed financování je investicí za účelem zajištění zahájení výrobní činnosti společnosti. Předpokládá se, že již existují nové produkty, byl vybrán tým manažerů a získány výsledky průzkumu trhu. Riziko je v tomto případě vysoké a investice se pravděpodobně nevyplatí dříve než za 5–10 let.

Zvláštní místo v organizaci rizikového investování zaujímají různé rizikové fondy a jejich správcovské společnosti. Ve skutečnosti se jedná o jedinou strukturu celého systému rizikového kapitálu, která má potenciál pro rizikové investice do velkých, komplexních a systémových inovací. Rizikové fondy sdružují fondy od široké škály investorů. Kromě toho může stát aktivně působit prostřednictvím fondů v tržní ekonomice, využívat výhod rizikového kapitálu k řešení takových prioritních úkolů, jako je inovativní rozvoj ekonomiky země, vyrovnávání úrovně socioekonomického rozvoje regionů a aktivace drobného podnikání. .

Venture business našel široké uplatnění po celém světě a hraje důležitou roli v ekonomikách zemí a regionů. Světové zkušenosti v oblasti inovativního rizikového kapitálu ukazují, že Spojené státy jsou nesporným lídrem v oblasti rizikového kapitálu, protože tam je soustředěno více než ¾ světového rizikového kapitálu. Spojené státy se tradičně zaměřují na financování především nových a velmi mladých inovativních společností. V Evropě se však fondy rizikového financování snaží investovat nikoli do počátečního, ale do již vyspělého, dobře zavedeného podnikání. Pokud jde o Kazachstán, rizikový kapitál zde teprve vzniká, ale již nyní se objevují náznaky, že kazašské obchodování, bankovnictví, pojišťovací kapitál a kapitál penzijních fondů se stanou vážným zdrojem investic do inovativních projektů malých firem.

Inovace je zavedená inovace s vysokou účinností. Je konečným výsledkem lidské intelektuální činnosti, jeho představivosti, tvůrčího procesu, objevů, vynálezů a racionalizace v podobě nových nebo odlišných předmětů. Vyznačují se uváděním na trh zcela nových (vylepšených) produktů (služeb) lidské duševní činnosti, které mají vyšší vědecký a technický potenciál, nové spotřebitelské kvality, které se postupem času stávají předmětem zlepšování. Inovativní činnost je pak praktické využití inovačního, vědeckého a intelektuálního potenciálu v masové výrobě za účelem získání nového produktu, který uspokojí spotřebitelskou poptávku v konkurenčním zboží a službách.

Generátory inovací jsou malé inovativní firmy, velké společnosti obsahující inovativní divize, univerzity, které komercializují svou výzkumnou práci na úkor soukromých společností. Někdy se od univerzity oddělují „minikorporace“, jejichž cílem je proměnit znalosti a vědecký výzkum v peníze.

Spolupráce mezi univerzitami a průmyslem probíhá v rámci „vědeckých parků“. Technoparky neboli vědecké parky a technopole slouží k rozvoji vědecky náročných technologií, vědecky náročných firem.První takový park vznikl v USA v roce 1949 na základě Stanfordské univerzity (Kalifornie). Obecně je úkolem technologických parků formování systémů řízení a výroby (personál, vědecké zkušenosti, stroje, zařízení, technologie, poradenské služby).

Pokud jde o inovační aktivity v rámci podniku, existují dva typy rizikových firem: velké korporace, které mají vědecké divize pro vytváření inovací, a nezávislé rizikové firmy. Malé rizikové firmy mají výhodu oproti velkým, protože ty první se vyznačují jednoduchostí řízení, širokým prostorem pro osobní iniciativu, možností flexibilní vědeckotechnické politiky a aktivním zapojením vynálezců do jejich činnosti. Jedna velká firma se zdráhá vyvinout vlastní inovativní nápad, protože důsledky neúspěchu jsou pro ni mnohem těžší než pro malou organizaci.

V práci na kurzu byly tedy zvažovány klíčové body organizace rizikového podnikání, proces financování rizikových firem, typy podniků a institucí, které jsou producenty inovací. Obecně je inovační sféra odvětvím ekonomiky s obrovským rozvojem po celém světě.

Příloha A

Tabulka A1

Země podle úrovně rozvoje malých a středních podniků (MSP)

	množství (SME)	Počet (MSP) na 1000 obyvatel	Zaměstnán ve společnosti (SME) (mil. lidí)	Podíl MSP na celkovém počtu zaměstnanců, %
země EU
Kazachstán

Tabulka A2

Rozdělení rizikového kapitálu podle oblastí vědecké činnosti v posledních letech.

Osobní počítače
Produkční počítače
Lék
Spotřební produkty
Elektronika
Biotechnologie
průmyslová produkce
Energie

Tabulka A3

Organizace provádějící výzkum a vývoj

Organizace
Výzkum
Designové kanceláře
Design a design a průzkum
pilotní závody
Vysoké školy
Průmyslový

Příloha B

Obrázek B1

Model rozvoje rizikového podnikání

Obrázek B2

Řízení inovačního procesu

Seznam použitých zdrojů

Redyushev, A. A. Rizikový kapitál a rizikové podnikání / A. A. Redyushev // Problémy moderní ekonomie. - 2004. - č. 3. S. 73 - 76.

Ilyenkova, S. D. Innovative management / S. D. Ilyenkova. – M.: INFVA-M, 2001. – 238 s.

Řízení rizik: Učebnice pro vysoké školy / Fomichev F.N., L.M. Gokhberg, S.Yu. Yagudin a další; Ed. S.D. Ilyenková. – M.: UNITI, 2001. – 327

Aniskin Yu.P., Lukyanov A.I. Řízení inovací: Tutorial. - M.: MIET, 2002. - 120 s.

Kovalev, GD Základy inovačního managementu: učebnice pro vysoké školy / GD Kovalev. - M.: UNITI-DANA, 1999. - 208 s.

// http://www.innovatika.ru

Balabanov I.T. Inovační management: Proc. příspěvek na vysoké školy. - Petrohrad: Petr, 2001. - str.208.

Vodachek L., Vodachkova O. Venture Capital: Zkr. za. ze slovenštiny / Auth. úvodní slovo PŘED NAŠÍM LETOPOČTEM. Rapoport.- M: Ekonomie, 1999. - str.16-18.

Venture financing: teorie a praxe / Comp. doc. tech. vědy N. M. Fonshtein. M.: ANKh., 1999, str. 172-188.

Bromberg G.V. Hodnocení inovativních projektů: výběr priorit. -M.: INITs of Rospatent, 2002. - s.196.

Bunchuk, M. Neformální trh rizikového kapitálu: business angels / M. Bunchuk // Economic Business. - 1999. - č. 2. - S. 19 - 26.

Plotnikov, A. N. Vyhlídky pro rizikové investice do inovativních aktivit / A. N. Plotnikov // Finance. - 2003. - č. 5. - S. 15 - 17.

http://www.iet.ru/en/dolgaya-istoriya.html

http://www.nif.kz/

http://www.těžba.en/

Santo, B. Inovace jako prostředek ekonomického rozvoje / B. Santo; za. z Hung. – M.: Progress, 1990. – 295 s.

Lisovskaya, N. V. Ekonomické aspekty obsahu inovací / N. V. Lisovskaya //

http://www-dos.ic.scinnov.ru/technopark/t_park/htm

Vlasov, A. Rizikový kapitál a malé podnikání / A. Vlasov // Společnost a ekonomika. - 1999. - č. 12. - S. 93 - 100.

Trifilová, A. A. Analýza inovačního potenciálu podniku / A. A. Trifilová // Inovace. - 2003. - č. 6. - S. 67 - 72.

Business venture podnikání koncept a podstata Abstrakt >> Management

Analýza vývoje podnik podnikání v Rusku. 1. Teoretické základy podnik podnikání 1.1. Podstata podnik podnikání v... , zastupování a ochrana profesních zájmů organizací podnik podnikání v Rusku 1998 (do srpna...

Úvod Teoretická část

Venture business: koncept a vlastnosti

1 Koncepty rizikového podnikání

2 Venture business: vlastnosti a vlastnosti

Analýza rizikového podnikání a jeho vývoje v Rusku

1 Místo rizikového financování v projektovém financování

2 Role rizikového financování a fáze rozvoje rizikového podnikání

Perspektivy rozvoje rizikového kapitálu v Rusku

1 Trend rozvoje rizikového kapitálu

2 Rizikové investice. Metody a mechanismy. Praktická část

Vývoj inovativního projektu

Závěr

Bibliografie

Úvod

Moderní ekonomika se rozvíjí tak rychle, že ani jedna technologie, ani jeden projekt nemůže čekat - peníze na rozvoj podnikání jsou zpravidla potřeba buď okamžitě, nebo nikdy. Rizikový kapitál je právě tím mechanismem, který zkracuje čas pro vznik peněz na rozvoj společností, a proto je studium rizikových investic stále aktuálnější jak ve vyspělých zemích, tak v Rusku.

Jako každá jiná novinka, rizikové financování začíná přitahovat stále větší zájem. Následující dva důležité trendy potvrzují relevanci tohoto tématu. Za prvé, vedoucí role ve financování výzkumu a vývoje se přesouvá z veřejného do soukromého sektoru. Za druhé, maximalizace zisku ve výzkumu a vývoji neznamená pasivní, rezervované a technologicky nekompetentní institucionální investory. Naopak roste počet zprostředkovatelů specializovaných na analýzu, výběr a řízení projektů technologických inovací. Pozornost všech je přitom upřena na venture kapitalisty, protože právě oni hrají mezi takovými zprostředkovateli nejdůležitější roli.

V současné době se Rusko potýká s ekonomickými problémy, které jsou spojeny s chybějícím zavedeným systémem financování inovačních aktivit v zemi. V tomto ohledu u nás začíná být stále aktuálnější studium a analýza netradičních zdrojů investic, z nichž jedním je venture kapitál.

Pomocí metod srovnání a analogií byla provedena analýza investic rizikového kapitálu v Rusku, jejíž studium je předmětem analýzy v tomto příspěvku. Zároveň by se měl za předmět analýzy považovat tok peněz rizikového kapitálu směřující do ruských fondů. Je třeba analyzovat objemy, ve kterých byly tyto prostředky za určité období přijaty, a také jejich dynamiku a faktory, které ji určují.

V tomto příspěvku jsou úkoly analýzy stanoveny jako teoretická úvaha o konceptu rizikového kapitálu a historii jeho vzniku ve vyspělých zemích a Rusku. Teoretický význam projektu také spočívá ve zdůvodnění existence předpokladů pro rozvoj a úspěšné fungování rizikového průmyslu v rámci současné makroekonomické situace u nás. Dalšími úkoly je studium zdrojů rizikového kapitálu v Rusku a specifik tohoto mechanismu. Zvláštní pozornost je věnována analýze překážek, které v současné době v Ruské federaci stojí na cestě vzniku a fungování venture fondů, a způsobům jejich překonání, což charakterizuje praktický význam projektu. Nakonec je odhalena role státu v rozvoji trhu rizikového kapitálu.

V moderních podmínkách vědeckotechnického rozvoje je zvláštní pozornost věnována vývoji a rozvoji inovací. Význam rozvoje rizikového průmyslu spočívá ve skutečnosti, že většina objevů v high-tech odvětvích byla dosažena prostřednictvím rizikového kapitálu a podniků rizikového kapitálu. Činnost mnoha hospodářsky vyspělých států je zaměřena na vytváření ekonomických mechanismů, které přispívají k zavádění nejnovějších výdobytků vědeckotechnického potenciálu do výroby. Jedním z takových mechanismů je rizikový kapitál.

Relevantnost tématu je dána rostoucí úlohou vědecky náročných produktů pro zvýšení konkurenceschopnosti zemí, protože politický status země je dán úrovní dosaženého vědeckotechnického pokroku.

cílová seminární práce je studovat venture business.

K dosažení tohoto cíle bylo nutné vyřešit následující úkoly:

Určete podstatu a obsah rizikového podnikání

Odhalte rysy rizikového podnikání

Prozkoumejte mechanismus investic rizikového kapitálu

Určete význam rizikového průmyslu pro Rusko

Předmětem výzkumu je proces formování rizikového průmyslu v současných ekonomických podmínkách Ruska. Předmět: Venture business a jeho vlastnosti.

Při pokrytí teoretických otázek byly použity práce domácích i zahraničních autorů na toto téma: Kashirin A.I., Semenov A.S., Folomyev A.N., Fursenko A.A., Cooper I., Lerner J., Poterba J., Roberte E., Fried W.

Navazující metody: práce se skládá z úvodu, kapitol teoretické a praktické části, závěru, seznamu literatury.

I. Teoretická část

1. Venture business: pojem a charakteristika

1 Koncepty rizikového podnikání

Venture business je forma investice, která má půlstoletí historii, ale v Rusku se toto podnikání začalo rozvíjet relativně nedávno, od roku 1993.

Venture business se výrazně liší od strategického partnerství nebo bankovních půjček, které se staly známými.

Samotná podstata rizikového podnikání se částečně odráží v jeho názvu, v překladu z angličtiny „venture“ – „rizikový podnik, riskantní podnik nebo podnik“.

Jaké je riziko a ziskovost rizikového podnikání?

Tento druh investic je výhodné provádět v malých společnostech a za podmínek, které nemají nic společného s bankovnictvím: podniky neposkytují žádné zajištění. Rizikové investice mají zpravidla za předmět soukromé nebo privatizované podniky, jejichž akcie jsou majetkem akcionářů a neobjevují se na akciových trzích. Existuje několik forem investování:

výměnou za balík akcií;

formou investičního střednědobého úvěru na dobu tří až sedmi let;

kombinace těchto dvou možností.

Existuje také rozdíl mezi rizikovými investicemi a strategickými partnerstvími, protože strategický partner se nejčastěji snaží získat kontrolní podíl a nese nejen

finanční, ale i plnou odpovědnost za firmu. Rizikový investor se nesnaží získat plnou kontrolu nad společností, přenechává tuto funkci řídícím manažerům, a tím je stimuluje k dosahování vysoké finanční výkonnosti a dalšímu rozvoji společnosti jimi investovanými prostředky. Hlavním cílem rizikového investora je zvýšit zisky společnosti, zvýšit její hodnotu na trhu, za tímto účelem investuje své peníze, aniž by na sebe nesl jinou odpovědnost než finanční.

Z tohoto důvodu nemá rizikový investor zájem o pravidelné rozdělování zisků (dividend), raději investuje vydělané prostředky do dalšího rozvoje společnosti. Řízení společnosti, cenotvorba, rozvoj, zvyšování ziskovosti podnikání, ale i rizika spojená s jeho jednáním – vše leží na bedrech řídících manažerů. Hlavním a jediným rizikem rizikového investora je finanční, protože pokud se jeho kalkulace nenaplnily a vedení společnosti nevedlo ke kladnému výsledku, o investované prostředky jednoduše přijde nebo prodá svůj balík akcií za původní cenu.

Investice rizikového kapitálu je považována za úspěšnou investici, v důsledku čehož může investor po 5–7 letech prodat svůj blok akcií za cenu několikanásobně vyšší než původní. Venture business je tak atraktivní jak pro podnikatele, kteří získávají další kapitál na rozvoj a expanzi firmy, tak pro investora, u kterého při správné volbě investičního objektu konečný finanční výsledek výrazně převyšuje potenciální riziko.

1.2 Venture business: vlastnosti a vlastnosti

V tržní ekonomice existují různé organizační formy podniků zaměřené na řešení vědeckých a technických problémů a specifických úkolů s jasně definovaným konečným výsledkem. Seznámení s nimi je samozřejmě velmi praktické, protože venture business je součástí výroby, řízení investic a strategického řízení organizace.

Jednou z takových forem jsou společnosti rizikového kapitálu. Jedná se o malé, ale velmi flexibilní a výkonné podniky, které jsou vytvářeny za účelem testování, zdokonalování a uvádění do komerčního stavu a průmyslové implementace „rizikových technologií“ – nápadů, vynálezů, užitných vzorů a dalších inovací, jejichž vznik je spojen s tzv. určité riziko. Podniky rizikového kapitálu jsou nejběžnější ve znalostně náročných sektorech ekonomiky, kde se specializují na vědecký výzkum a technický vývoj, tedy na komerční testování vědeckých a technických inovací.

Rizikové firmy vznikají na smluvním základě a z prostředků získaných dočasným sloučením kapitálu zpravidla několika právnických nebo fyzických osob nebo půjčkami či investicemi od velkých společností a bank. Finanční prostředky jsou investovány do rizikového podnikání bez jakékoli materiální podpory a bez záruk - na vlastní riziko a nebezpečí vlastníků kapitálu. V případě neúspěchu investoři přicházejí o značné zdroje. Toto na první pohled neobvyklé investování finančních prostředků ze strany podnikatelů je vysvětleno skutečností, že vážně věří v úspěch rizikových aktivit a nemají žádné podmínky (čas, odborníci požadovaného profilu a kvalifikace, potřebná experimentální základna) pro vlastní výzkumu a komerční implementace slibné technologie, očekávají, že tento vývoj využijí k modernizaci svých produktů s co nejmenším rizikem a minimálními náklady a časem. Výsledkem je, že investoři s pozitivními výsledky činnosti rizikové firmy získají velké zisky a mnohonásobně vrátí své investice. Například průměrná míra návratnosti amerických firem rizikového kapitálu je asi 20 % ročně, což je asi 3krát více, než je průměr pro americkou ekonomiku jako celek. Výše zisku je určena rozdílem mezi tržní hodnotou podílu akcií inovátorské společnosti vlastněné rizikovým investorem a množstvím prostředků, které do projektu vložil. Tento podíl je stanoven v uzavřené smlouvě a může dosáhnout až 80 %. Finanční instituce se v podstatě stává spoluvlastníkem inovátorské společnosti a poskytnutý rizikový kapitál se stává vkladem do základního kapitálu podniku, součástí jeho vlastních zdrojů.

Existují dvě organizační formy rizikových podniků: nezávislé firmy a ty, které se nacházejí uvnitř velkých podniků. Ale bez ohledu na organizační formu jsou to dočasné struktury zaměřené na určitý konečný výsledek činnosti. Základem týmu zaměstnanců společnosti jsou zpravidla vysoce kvalifikovaní odborníci z příbuzných oborů.

Moderní rizikové podniky jsou flexibilní a mobilní struktury a vyznačují se extrémně vysokou a cílevědomou aktivitou, což se vysvětluje přímým osobním zájmem zaměstnanců a partnerů společnosti v rizikovém podnikání na rychlé úspěšné komerční realizaci vyvinutého nápadu, technologie, předmětu. , vynález a za minimální náklady. V tempu dovádění vývoje do komerční implementace jim nemohou konkurovat velké, ani střední a malé průmyslové firmy. Typickými příklady jsou vývoj v oblasti metalurgie (například plynulé lití a tavení paprskem) a v automobilovém průmyslu (tepelně izolovaný volant, automatická převodovka, tichá zadní náprava) vytvořený malými podniky, které nejsou uznávány obřími firmami. .

Byly to malé rizikové firmy, které daly vzniknout takovým vynálezům jako elektrografie, vakuové lampy, kuličkové pero, penicilin, tryskový motor, barevný fotografický papír, feritový tisk atd. Statistiky říkají, že rizikové firmy byly „rodiči“ více než 60 % hlavních inovací 20. století. Rizikové firmy jsou tedy vážným zdrojem inovací. K jejich vytvoření potřebujete čtyři komponenty:

komerční myšlenka (podstata budoucí inovace);

veřejná potřeba této inovace (produkt, technologie, předmět, služba);

podnikatel, který je připraven vytvořit rizikovou firmu na základě očekávané inovace;

„rizikový“ kapitál k financování rizikové firmy.

Rizikový kapitál má řadu významných odlišností od bankovního a průmyslového. Za prvé, její investoři předem souhlasí s podmínkou „schváleného rizika“, to není dáno formou půjček, ale jako podíl na základním kapitálu zakládané společnosti a nakonec je investován venture kapitál za účelem získání nikoli podnikatelského, ale zakladatelského příjmu, jakož i nabývacích práv ke všem inovacím vzniklým při realizaci financovaného projektu nebo podniku.

Nejdůležitějším mechanismem pro kontrolu činnosti financovaného podniku je fázované schéma kapitálových investic. Rizikový kapitalista neinvestuje všechny prostředky současně, ale pokaždé alokuje částku přesně tolik, aby se dostal do další fáze. V případě pravidelného přehodnocování vyhlídek projektů realizovaných financovanou společností tak může rozhodnout o ukončení investování, což vede k disciplinaci managementu společnosti s vyloučením možnosti investovat do neefektivních projektů. Takové kontrolní schéma v procesu financování se často provádí ve formě syndikace investic rizikového kapitálu. To umožňuje zaprvé snížit míru rizika rizikových investic vytvořením portfolia různých projektů a zadruhé provádět křížové kontroly financovaných společností ze strany investorů rizikového kapitálu.

Rizikový investor financuje vytvoření společnosti, poté podporuje její rozvoj, v určité fázi pomáhá při vydávání akcií k prodeji na akciový trh za účelem dosažení zisku. Zajistit potřebnou likviditu akcií nebo prodat malou high-tech společnost za vysoká cena musí projít pěti po sobě jdoucími fázemi životního cyklu: vývojem investičního projektu; přilákání rizikového kapitálu; vývoj až po zahájení výroby nových vědecky náročných produktů; expanzi a udržitelný provoz založený na úspěšném prodeji produktů, prodeji firmy a návratnosti investovaných prostředků investorovi a výplatě zisku.

Životní cyklus investic do rizikového podnikání obvykle nepřesahuje 5-7 let. Během této doby musí společnost dosáhnout takových hospodářských výsledků, které by umožnily venture investorům plně vrátit prostředky a odejít z podnikání se ziskem.

Vzniká venture firma, která řeší konkrétní problém, a po dokončení této práce se buď rozpustí a ukončí svou činnost, nebo je pohlcena velkou firmou (často některým ze zakladatelů), nebo samostatně, s příznivým komerčním prostředím. a jasnou konkurenceschopnost vytvořeného produktu, vstupuje na trh a prodejem komerčního developmentu posiluje svou finanční pozici, vytváří vlastní výrobu a organizuje obchodní operace na základě upravených inovací. Bývalá venture společnost v tomto případě organizuje výrobu malých sérií výrobků, výhodně je prodává, plní své závazky vůči investorům a prodejem licencí získává potřebné finanční prostředky na rozšíření vlastní výroby.

Název „venture“ pochází z anglického „venture“ „risk venture nebo enterprise“. Samotný termín „riziko“ naznačuje, že ve vztahu mezi kapitalistou-investorem a podnikatelem, který tvrdí, že od něj dostává peníze, je prvek avanturismu. A skutečně je. Rizikové (venture) investice se zpravidla uskutečňují v malých a středních soukromých nebo privatizovaných podnicích, aniž by jim byly poskytnuty jakékoli zajištění nebo zástavy, na rozdíl například od bankovních úvěrů. Rizikový kapitál se obvykle investuje do těch projektů, které nemají šanci získat finanční prostředky od úvěrové instituce. Banka by nikdy nepřevzala riziko, které existuje v projektu rizikového investora. Když se tedy objeví velká skupina projektů, které nemají šanci najít svého investora, objeví se rizikový investor, který je připraven riskovat a má za to možnost získat velké příjmy.

Venture fondy nebo společnosti preferují investování do společností, jejichž akcie nejsou volně obchodovány na burze, ale jsou plně rozděleny mezi akcionáře – fyzické nebo právnické osoby, směřují buď do základního kapitálu uzavřených nebo otevřených akciových společností výměnou za akcie nebo balík akcií, nebo poskytnuty formou investičního úvěru, podle západních standardů obvykle střednědobého, na dobu 3 až 7 let. Úroková sazba u takových půjček buď není stanovena, nebo je LIBOR LIBOR - London Interbank Offered Rate, doslova - London Interbank Offered Rate - průměrná úroková sazba, za kterou banky v Londýně poskytují půjčky proti uložení vkladů u nich. + 2-4 V praxi je však nejběžnější formou rizikové investice kombinovaná forma investice, kdy část prostředků je vložena do základního kapitálu a druhá je poskytována formou investičního úvěru.

Venture investoři (jednotlivci a specializované investiční společnosti) s pomocí odborníků nejprve podrobně analyzují jak investiční projekt, tak činnost společnosti, která jej nabízí, jeho finanční situaci, úvěrovou historii, kvalitu řízení, specifika duševní vlastnictví. Zvláštní pozornost je věnována posouzení míry inovativnosti projektu, která do značné míry určuje potenciál pro zvýšení hodnoty podniku.

Rizikový investor zpravidla investuje do poměrně velkého počtu nesouvisejících projektů v různých oblastech činnosti a odvětví, čímž diverzifikuje své investice a dosahuje snížení celkového rizika. To mu umožňuje investovat, aniž by se neustále zapojoval do řízení podniku, čímž se ušetří mnoha problémů s tím spojených. Vzniká tak portfolio rizikového investora složené z heterogenních projektů. Rizikový investor zpravidla neusiluje o získání kontrolního podílu ve společnosti (alespoň v případě počáteční investice). A to je jeho zásadní rozdíl oproti „strategickému investorovi“ či „partnerovi“. Ten často chce zpočátku získat kontrolu nad společností, která ho z toho či onoho důvodu zajímá.

Účel rizikového kapitalisty je jiný, při nabytí bloku akcií nebo podílu menšího než kontrolní blok se investor počítá; že vedení společnosti použije jeho peníze jako finanční páku s cílem zajistit rychlejší růst a rozvoj svého podnikání. Investor ani jeho zástupci nepřebírají žádné jiné riziko (technické, tržní, manažerské, cenové atd.), kromě finančního. Všechna tato rizika nese společnost a její manažeři. Zároveň další preferencí rizikového investora je vlastnictví kontrolního podílu manažery společnosti. S kontrolním podílem si udrží všechny pobídky pro aktivní účast na rozvoji podnikání. Pokud se společnosti po dobu působení v ní jako spolumajitel a společník rizikového investora podaří, tzn. pokud se jeho hodnota během 5-7 let několikanásobně zvýší oproti původní před investicí, jsou rizika obou stran oprávněná a každý dostane odpovídající odměnu. Pokud společnost nesplní očekávání rizikového kapitalisty, může o své peníze úplně přijít (v případě, že společnost vyhlásí bankrot), nebo v lepším případě vrátit investované prostředky bez zisku. Druhá i třetí možnost jsou považovány za selhání. Zisk rizikového kapitalisty vzniká pouze tehdy, když po 5-7 letech po investování bude schopen prodat svůj balík akcií za cenu několikanásobně vyšší, než je počáteční investice. Investoři rizikového kapitálu proto nemají zájem rozdělovat zisky ve formě dividend, ale raději reinvestují všechny zisky do podnikání.

Samotný proces prodeje ve venture businessu má také svůj název – „exit“. Doba pobytu rizikového investora ve společnosti se nazývá „soužití“. Rozdělení společných rizik mezi rizikového investora a podnikatele, dlouhá doba „soužití“ a otevřená deklarace obou stran ke svým cílům hned v počáteční fázi společné práce jsou součástmi docela pravděpodobného, ​​nikoli však automatického úspěchu. Tento přístup je však hlavním rozdílem mezi investicemi rizikového kapitálu a bankovními půjčkami nebo strategickými partnerstvími. Potenciální venture investor by měl investovat do těch firemních projektů, kde je šance vydělat extra vysoké peníze, je informovanějším investorem než kterýkoli jiný finanční zprostředkovatel. Investoři rizikového kapitálu neustále sledují trendy ve vývoji vědy a techniky, reagují na sebemenší změny hospodářské politiky a podmínek na trhu.

Bankovní nebo akciový model financování rizikových firem má zjevné výhody z hlediska perspektiv rizikového podnikání a vytvoření finančních podmínek pro urychlení inovačních procesů. Za zmínku však stojí jednoznačně pozitivní role státní podpory pro rozvoj venture fondů.

2. Analýza rizikového podnikání a jeho vývoje v Rusku

Podnikání s rizikovým kapitálem může přinést obrovské zisky – nebo skončit neúspěchem. Americká a evropská ekonomika vděčí z velké části za svůj růst na konci 20. století rozkvětu podnikání s rizikovým kapitálem.

V naší zemi se postupně vytváří politické a podnikatelské klima příznivé pro venture kapitál a přímé investice. Řada kroků podniknutých komunitou rizikového průmyslu a vládními agenturami na různých úrovních přispívá k rozvoji malých a středních podniků (zejména v high-tech sektoru), což může být impulsem pro rozvoj ruské ekonomiky jako celku.

S podporou státu, soukromého sektoru a mezinárodních organizací vznikly struktury výzkumného sektoru tržního typu, jako jsou technologické parky, inovační a technologická centra, právní a poradenské společnosti.

Rovněž byly vytvořeny nové nástroje a mechanismy související s fungováním rozpočtových a mimorozpočtových fondů na podporu základního a aplikovaného výzkumu a vývoje, jejich konkurenčního financování a ochrany práv duševního vlastnictví.

Jedním z hlavních ekonomických nástrojů, které v posledních desetiletích zajistily inovativní rozvoj předních průmyslových zemí Západu, je mechanismus rizikového (rizikového) financování.

Základní myšlenky tohoto mechanismu v jeho moderním smyslu byly poprvé úspěšně testovány ve Spojených státech koncem 40. a začátkem 50. let 20. století. V budoucnu zájem o rizikové financování vzrostl ze tří důvodů. Za prvé, v řadě případů investoři získali reálný příjem mnohonásobně vyšší než možný příjem z tradičních úvěrových a finančních transakcí.

Za druhé, specifika předmětů financování - vysoce rizikové podnikatelské projekty - dala impuls k rozvoji speciálních metod řízení, které pomáhají minimalizovat investiční rizika. Za třetí (což je zjevně nejdůležitější z ekonomického hlediska), mechanismus rizikového kapitálu poskytl praktickou příležitost financovat nové inovativní nápady a vývoj v počátečních fázích jejich realizace.

S podporou investorů rizikového kapitálu se na trh dostaly mnohé z největších radikálních a zlepšujících se inovací 20. století souvisejících s mikroprocesorovou technologií, osobními počítači, internetem, genetickým inženýrstvím atd. Microsoft, Apple, Digital Equipment Corporation, Compak, Sun Microsystems, Lotus, Federal Express, Genentech, Yahoo, Netscape a mnoho dalších.

Problém vývoje mechanismů rizikového financování přitahuje ruské výzkumníky a specialisty na management již více než 15 let.

Podíl inovativních projektů v portfoliu těchto investorů zřídka přesáhl 5 %, což bylo způsobeno objektivními ekonomickými důvody. Autor tehdy poznamenal, že vytvořené inovativní banky by nebyly životaschopné, pokud by se v pudu sebezáchovy nezačaly věnovat tradičnímu komerčnímu půjčování. Následný vývoj událostí potvrdil oprávněnost tohoto závěru.

Radikální ekonomická reforma, která začala, otevřela cestu pro rozvoj podnikatelské iniciativy, ale civilizovaný akciový trh ještě neexistoval. Navíc inflace, která občas přesáhla hranici 20 % měsíčně, učinila jakoukoli investici po dobu delší než několik týdnů ekonomicky bezvýznamnou.

Nicméně privatizace provedená „šokovým tempem“ přitáhla pozornost zahraničních investorů rizikového kapitálu, nikoli však v oblasti financování iniciativních inovativních podnikatelských projektů, ale směrem k překonání krize a zvýšení efektivity privatizovaných podniků (které je také jednou z tradičních oblastí rizikového podnikání). Z iniciativy Evropské banky pro obnovu a rozvoj bylo v Rusku vytvořeno 11 regionálních venture fondů, které se specializovaly zejména na získávání podílů v malých a středních podnicích v privatizaci s cílem poskytnout jim potřebnou pomoc při adaptaci na podmínky tranzitivní ekonomiky. Předpokládalo se, že po nějaké době bude možné nakoupené akcie prodat za vyšší cenu.

V březnu se průkopníci podnikání v oblasti rizikového kapitálu v Rusku spojili do Ruské asociace rizikových investic (RVCA). Objevily se zprávy o vytvoření prvních rizikových fondů založených na fondech velkých ruských bank a diverzifikovaných podílech.

Nastupující pokrok však zastavila finanční krize, která vypukla v srpnu 1998, která vyostřila problém likvidity rizikových investic a alespoň na několik let oddálila rozšíření mechanismu rizikového kapitálu v Rusku. Jedním z jeho negativních důsledků byla ztráta důvěry široké populace v instituce burzy.

Za těchto podmínek iniciativu k rozvoji rizikového průmyslu převzal stát. Dne 10. března 2000 vydala vláda nařízení o zřízení fondu venture inovační – neziskové organizace k vytvoření organizační struktury systému rizikového investování.

Jedním z cílů této organizace je podporovat vytváření průmyslových a regionálních rizikových fondů prostřednictvím kapitálové účasti na jejich základním kapitálu.

Podle oficiálních údajů Ministerstva průmyslu a vědy Ruské federace dosáhly investice rizikového kapitálu v Rusku za posledních 10 let celkem asi 1,5 miliardy eur a byly použity k financování více než 250 podniků. K dnešnímu dni existuje asi 30 fondů rizikového kapitálu, z nichž většina zastupuje zahraniční investory.

Příspěvek malých podniků k ruské ekonomice každým rokem roste. Podle údajů Státního výboru pro statistiku k 1. lednu 2003 činil počet malých podniků 882,3 tis., což je o 4,7 % více než odpovídající ukazatel předchozího roku. Počet fyzických osob podnikatelů bez založení právnické osoby se zvýšil o 2,7 % a pokrývá 4,6 milionu osob.

Investice do fixního kapitálu malých podniků vzrostly o 14,4 %, včetně průmyslu o 28,3 %. Objem výrobků (práce, služby) vyrobených malými podniky se zvýšil o 36% a dosáhl 1159,9 miliardy rublů. Daňové příjmy od malých podniků se rovněž zvýšily o 11 % a dosáhly 28,4 miliardy rublů.

Je zřejmé, že tato čísla se zatím nesrovnávají s rozsahem trhu rizikového kapitálu v USA a dalších průmyslových zemích.

Následující faktory brání rozvoji odvětví rizikového kapitálu v dnešním Rusku:

špatný rozvoj infrastruktury, která poskytuje plodnou symbiózu rizikového kapitálu s malými a středními inovativními podniky;

nedostatek významných ruských zdrojů rizikového kapitálu;

nízká likvidita rizikových investic, chybějící tržní mechanismus k tomu nezbytný (speciální akciový trh);

nedostatečné ekonomické pobídky k přilákání rizikového kapitálu k realizaci projektů špičkových technologií;

nízká prestiž podnikatelské činnosti v oblasti malého vědecky náročného podnikání;

slabá informační podpora rizikového podnikání;

nedostatek kvalifikovaných manažerů inovativních projektů, včetně projektů realizovaných se zapojením rizikového kapitálu;

problémy s registrací rizikových fondů atd.

K nápravě současného stavu Ministerstvo průmyslu a vědy Ruské federace vypracovalo a koncem roku 2007 předložilo k posouzení návrh Koncepce rozvoje rizikového průmyslu v Rusku, což je ve skutečnosti státní systém stimulace rizikové investice. Podle této Koncepce v letech 2007-2011. plánuje se zřízení 10 regionálních a sektorových rizikových fondů s účastí státu. Kromě toho stát převezme významnou část úsilí o vytvoření infrastruktury nezbytné pro úspěšný rozvoj rizikového podnikání, vytvoření příznivého ekonomického prostředí pro přilákání venture investic do inovativního sektoru ekonomiky, zajištění likvidity rizikových investice a zvýšení prestiže podnikatelské činnosti v oblasti malého a středního podnikání.

Ovlivní globální pokles trhu rizikového kapitálu vytvoření odvětví rizikového podnikání v Rusku? Na tuto otázku je dnes těžké jednoznačně odpovědět. Pokud tato krize v příštích letech skončí, přispěje úspěšná realizace nastíněné Koncepce k vytvoření soukromého rizikového kapitálu ruského původu, bez něhož lze jen těžko počítat s rozvojem malých inovativních podniků v zemi. Pokud by se recese protáhla delší dobu, pak infrastruktura vytvořená za asistence státu může být podle našeho názoru využita k přilákání velké rezervy rizikového kapitálu nahromaděného v posledních letech v zahraničí, která nyní hledá nové oblasti aplikace mimo jejich země.

Stát však v tomto případě bude muset najít další způsoby, jak udržet likviditu trhu (například alokací dalších finančních zdrojů z rozpočtu nebo poskytováním slev na dani z investic velkým průmyslovým investorům).

1 Místo rizikového financování v projektovém financování

Tradičně je zvykem rozlišovat čtyři typy projektového financování:

dluhové financování (včetně leasingu)

Investice do vlastního kapitálu

Financování z vlastních prostředků společnosti

Financování z veřejných zdrojů

Aniž bychom se zabývali otázkou, jak úspěšné je rozdělení na způsoby projektového financování, určeme místo rizikového financování mezi čtyřmi naznačenými způsoby. První je kapitálová investice.

Venture financování v různém poměru může zahrnovat dluhové financování, dále financování formou leasingu a částečné financování z veřejných zdrojů. Důraz je však kladen na kapitálové investice a určitou účast na projektu.

Akciové investice, jak víte, mohou být dvou typů: výměnné (nebo portfoliové) a mimoburzovní (nebo přímé).

Burzovní (portfoliové) financování prostřednictvím kapitálových investic provádějí různé investiční fondy, jako jsou Mutual Investment Funds (PIF) a nedávno zavedené General Banking Management Funds (BFBU), které provádějí portfoliové investice do akcií kotovaných společností na akciovém trhu. .

V některých případech mohou portfolioví investoři (např. pojišťovny) investovat do vlastního kapitálu OTC podniků (tj. malých a středních podniků). V takových případech lze hovořit o vysoce rizikových přímých investicích, velmi podobných investicím rizikového kapitálu.

Obecně platí, že „business angels“ ročně investují ve Spojených státech, podle některých odhadů, řádově více než všichni formální venture investoři dohromady (asi 30-40 miliard dolarů).

2 Role rizikového financování a fáze rozvoje rizikového podnikání

Přímé financování („direct equity“ nebo „private equity“) a jeho rozmanitost rizikového financování („venture capital“) dnes zaznamenalo největší rozvoj v zemích precedentních systémů, především v USA, Velké Británii, Kanadě, Rakousku.

Největší zájem Ruska je o unikátní zkušenost s rozvojem financování rizikového kapitálu ve Spojených státech, které mají dnes největší trh rizikového kapitálu.

Malí a střední podnikatelé, pro které je venture investice primárně určena, jsou prakticky připraveni o další možnosti získat dlouhodobé (3-6 let) investice bez zajištění, zejména při absenci „úvěrové historie“. Mezitím jsou to malé a střední podniky, které se mohou nejdynamičtěji rozvíjet a vytvářet pracovní místa.

Nultá etapa rizikového financování je spojena se zrodem myšlenky a náklady na její počáteční vývoj. Tyto náklady jsou zpravidla malé a hradí je vynálezce nebo podnikatel, který s tímto nápadem přišel. Počáteční náklady budou spíše spojeny s časem stráveným přemýšlením o nápadu, jeho analýzou, prováděním výpočtů, sestavováním náčrtů. Pokud je nápad patentovatelný, pak jeho autor také vynaloží čas a peníze na vypracování přihlášky vynálezu a jeho registraci u patentového úřadu.

Jedním z nejdůležitějších zdrojů v inovativním podnikání je podnikatelův osobní čas. Po analýze svého kreativního nápadu nebo jeho projednání se svými asistenty se podnikatel rozhodne o jeho realizaci. Aby prokázali možnost realizace myšlenky a určení hlavních charakteristik inovačního objektu, postupují do první etapy vývoje inovace.

První fáze ve vývoji rizikového podnikání se nazývá fáze předstartovního financování nebo fáze setby (semena). V této fázi probíhají výzkumné práce, obvykle malými týmy vědců a inženýrů. Hlavním účelem práce je doložit praktický a komerční význam inovativní myšlenky, vytvořit laboratorní vzorek produktu, technologie nebo služby. V první fázi se tvoří hlavní řídící pracovníci podniku a provádí se počáteční marketingový průzkum. Přibližně dvě třetiny všech nových nápadů jsou v této fázi vyřazeny. Investoři se zpravidla bojí investovat peníze v počáteční fázi.

Je třeba mít na paměti, že ty nápady, které prokázaly svou životaschopnost, přinášejí v budoucnu investorům největší zisk. Hlavními investory v této fázi financování jsou zpravidla business angels. Míra rizika je vysoká. Práce první etapy je zaměřena zejména na řešení takových problémů, jako jsou:

možnost vytvoření inovativního objektu;

identifikace zdrojů nezbytných k vytvoření inovativního objektu;

rozložení jednotlivých prvků a objektu jako celku;

možnost výroby inovativního předmětu na základě stávajících technologií;

vývoj nových technologií pro výrobu jednotlivých prvků a objektu jako celku;

budoucí poptávka po inovativním produktu;

dopad na životní prostředí a možné metody prevence znečištění životního prostředí;

vzájemné vztahy s ostatními průmyslovými odvětvími a možnosti jejich realizace;

možné rozšíření stávajících výrobních zařízení;

obecné investiční klima;

dostupnost a cena finančních a pracovních zdrojů.

Souběžně s těmito pracemi probíhá kontrola patentové čistoty zařízení (metody) a patentování nových zařízení (metod) vyvinutých v procesu výzkumných prací. Patenty zařízení obvykle vytvářejí nové produkty a patenty procesů vytvářejí nové technologie. Pokud se během procesu schvalování patentů ukáže, že návrh inovativního objektu obsahuje díly nebo sestavy, na které již byly uděleny patenty vašim subdodavatelům, musíte si od držitelů patentů zakoupit licence umožňující použití patentovaných dílů nebo sestav. Cena licence se odhaduje pomocí speciálních metod uvedených níže. Pokud jsou ve vyvíjeném inovativním předmětu použity patentovatelné díly nebo sestavy, musí být patentovány. To může přinést další zisk, když prodáte licenci na jejich použití svým subdodavatelům.

Ve fázi setí je nutné identifikovat a kriticky zhodnotit na základě alternativyřešení všech obchodních, technických, finančních, ekonomických a ekologických předpokladů. Kritériem pro taková hodnocení je ekonomický přínos.

Druhou fází rozvoje rizikového podnikání je počáteční fáze. Investice v této fázi jsou přitahovány k rozšíření výroby v komerčním měřítku a organizování prodeje produktů. Investoři jsou business angels a některé společnosti rizikového kapitálu. Míra rizika je stále velmi vysoká. Většina investorů se v této fázi bojí investovat do projektů rizikového kapitálu. Práce ve fázi počátečního financování může být zaměřena na:

vývoj projektové a technologické dokumentace;

výroba na základě této dokumentace jednotlivých dílů, sestav a objektu jako celku;

nákup materiálů a komponentů;

tvorba zařízení pro testování;

Pokud se v procesu vývojových prací získají nová zařízení (metody), pak musí být patentovány.

Třetí fází rozvoje podnikání je financování růstu a expanze podniku. Toto je fáze počáteční expanze (brzká expanze), která vyžaduje značné finanční prostředky potřebné k pořízení aktiv. V této fázi je část inovativního zařízení uvedena do provozu a začíná jeho provoz. Rozvíjí se reklama, vznikají prodejní sítě. Ve fázi počáteční expanze zisk z prodeje stále nepokrývá současné investiční náklady, rizika jsou dostatečně vysoká, takže dílo stále financují venture investoři.

Ve fázi růstu a expanze se řeší následující problémy:

jsou vytvořeny právní, finanční a organizační základy;

v případě potřeby se získá pozemek;

získávají se technologie;

probíhají další výzkumné a vývojové práce;

dokončuje se technologická dokumentace;

smlouvy se uzavírají;

staví se potřebné budovy a stavby;

nákup a instalace zařízení;

provádí se marketing;

je tvořena administrativa;

personál je přijímán a školen.

Čtvrtou fází rozvoje rizikového podnikání je fáze rychlé expanze. Práce na rozšíření podnikání, započaté v předchozí fázi, pokračují. Podnikání začíná vytvářet zisk, míra rizika klesá. Kapitál směřuje do hlavní expanze firmy (budovy, zázemí, zařízení, stroje atd.), což zvyšuje tržby a tím i zisky. V této fázi jsou investoři ochotnější začít projekt financovat. Komerční banky mohou vystupovat jako investoři.

Pátou fází rozvoje rizikového podnikání je fáze likvidity. V zemích, kde existují mimoburzovní trhy s cennými papíry, na tyto trhy vstupují firmy rizikového kapitálu. Aby společnost mohla pracovat na burze, musí projít kotací. Pro nově vzniklé firmy může být taková operace zdrcující. Proto v rozdílné země vznikají mimoburzovní trhy cenných papírů. V USA se tento trh nazývá systém automatických cenových nabídek National Association of Stock Dealers (NASDAQ). Podmínky vstupu na tento trh jsou jednodušší než na burze. Po dosažení fáze likvidity může rizikový investor opustit projekt prodejem svých akcií na OTC trzích. Někdy akcie získá inovativní podnik.

Šestá fáze rozvoje rizikového podnikání je fází zralosti, kdy se financování projektu prakticky zastaví. Etapa je věnována především vytváření zisku.

3. Perspektivy rozvoje rizikového (rizikového) podnikání v Rusku

1 Trend rozvoje rizikového kapitálu

Dnes v Rusku existují nezbytné předpoklady pro vytvoření systému rizikových investic zaměřených na získávání kapitálu (zejména národního) v inovačním sektoru ruské ekonomiky.

Rýže. 2. Příznivé trendy pro rozvoj rizikových investic v Ruské federaci

Příznivá situace pro fondy malých podniků je dnes dána enormní potřebou investic pro téměř všechny podniky, proto není nouze ve volbě příjemce (např. Petrohradský fond pro majetkovou účast v malých podnicích zvažoval více za dobu své existence více než 1000 žádostí o investice). Je zřejmé, že v takovém množství návrhů je nutně 1 - 2 % vysoce ziskových nízkorizikových projektů. Ze stejných důvodů lze také předpokládat, že k prvním „výstupům“ rizikového kapitálu dojde u malých podniků.

Odpovídající vědecký a technický potenciál byl i přes obtíže přechodného období zachován, což slouží jako základ pro úspěšnou realizaci rizikových investic. Charakteristickým rysem jejich vytvoření je, že jsou tvořeny bez státní finanční účasti. Ministerstvo vědy Ruska společně s dalšími poradenskými a expertními organizacemi (např. NPK „Inovační agentura“) vytvořilo soubor údajů o inovativních projektech, které mají vyhlídky na vysoce efektivní komercializaci.

Stávající infrastruktura pro podporu malých inovativních společností, zahrnující jak fondy, které poskytují finanční podporu v relativně raných fázích vývoje (výzkum a vývoj a rozšíření výroby), tak relativně nový fenomén v ruském odvětví rizikového kapitálu – Russian Venture Fairs.

listopad 2013 v rámci fóra se konal XIV Russian Venture Fair, který malým a středním firmám se zájmem o přilákání investic pro rozvoj svého inovativního podnikání poskytl jedinečnou příležitost představit svůj projekt investorům působícím v soukromý kapitál a trh rizikového kapitálu v Rusku. Podle odborníků mohou projekty prezentované na výstavě vážně konkurovat nejen na ruském, ale i mezinárodním trhu nových technologií a některé z nich nemají ve světě obdoby.

Rozvoj rizikového financování a rizikového podnikání může řešit celou řadu úkolů, které jsou strategicky důležité pro realizaci pozitivních kvalitativních změn v ruské ekonomice. Za prvé to znamená další příliv investic, a to i ze zahraničí. Zadruhé je zde možnost oživit a výrazně aktivovat národní inovační potenciál, postupně jej proměnit v hlavní „lokomotivu“ rozvoje domácí ekonomiky, rozšířit její daňovou a exportní základnu. Za třetí, dojde ke sbližování ruského a mezinárodního podnikatelského prostředí na základě nejmodernějších forem a směrů ekonomické činnosti, interakce s přímými vývojáři inovativních produktů. S rizikovým kapitálem dostávají ruští podnikatelé nejen peníze ze Západu, ale také pokročilé manažerské zkušenosti a rozsáhlé obchodní kontakty nezbytné pro mezinárodní komercializaci vlastního technologického vývoje při zachování kontroly nad společností ve svých rukou.

V tomto ohledu je přirozené aktivní zapojení státu do implementace modelu rizikového financování. Jeden ze způsobů státní podpory inovací se v současné době prakticky testuje v ruských podmínkách. Stát vytvořil akciová společnost se 100% státní účastí - Russian Venture Company (RVC). Na úkor jejích fondů se zase vytvářejí (kapitalizované) sektorové rizikové fondy spravované soukromými správcovskými společnostmi vybranými na konkurenčním základě. Požadavky na ně jsou následující: přítomnost kvalitní investiční strategie, vysoká profesionalita odborníků, jejichž názor určí přijetí konkrétního investičního rozhodnutí.

rizikové financování rizikového podnikání

3.2 Rizikové investice. Metody a mechanismy

Mechanismus rizikového financování je navržen tak, aby podporoval inovativní společnosti v nejproblematičtější fázi inovačního procesu – mezi vědeckým vývojem a masovou produkcí. Za investora přebírá nejvyšší rizika, která by nejraději (jak ukazuje světová zkušenost) sdílel se státem. Nejčastěji v takových případech přebírá polovinu rizik rizikové investice stát a zisk jde do soukromých rizikových investorů (to je důležitý prvek partnerství veřejného a soukromého sektoru).

Odborníci se domnívají, že v blízké budoucnosti budou vlny rozvoje rizikového podnikání:

bezpečnostní technologie v širokém slova smyslu (osobní, informační, firemní, státní atd.);

nanotechnologie;

biotechnologie.

Po útlumu rozvoje nové ekonomiky ve Spojených státech začali venture podnikatelé opět investovat především do start-upů (nových firem rizikového kapitálu) a nikoli do zavedených společností. Hlavní investice směřují do bezdrátových technologií (Wi-Fi, Wi-Max, Bluetooth a nové standardy), rádiových identifikačních technologií, internetových projektů nové generace, biotechnologií, sociálních sítí.

Zahraniční venture investoři (zejména americké fondy) projevují zájem o rizikové podnikání v Rusku. Velké zahraniční rizikové fondy zakládají v Rusku dceřiné společnosti, které financují, poskytují jim svou značku a technickou pomoc. V menší míře VIF Ministerstva průmyslu a vědy financuje státní rizikové fondy, které evidentně nemají dostatek vlastních prostředků.

V Rusku by mohla být high-tech průmyslová odvětví schopná stát se centry růstu postindustriální ekonomiky v zásadě vytvořena na základě dvou sektorů ekonomiky a vědy:

) akademické ústavy a jejich pilotní produkce;

) podniky vojensko-průmyslového komplexu (DIC).

Pokud jde o rozvoj rizikového podnikání, vláda Ruské federace plánuje: - zajistit efektivní pokrytí aktivit tohoto sektoru ekonomiky;

umožnit institucionálním investorům, jako jsou pojišťovny a penzijní fondy, investovat část svých prostředků do fondů rizikového kapitálu;

pokračovat v rozvoji regulačního rámce pro regulaci činností institucí rizikového kapitálu;

přijmout zákon „O zvláštních ekonomických zónách v Ruské federaci“;

stimulovat vzájemný tok technologií při výrobě civilních a vojenských produktů využitím soukromého kapitálu.

Ministerstvo hospodářského rozvoje Ruské federace identifikuje následující překážky rozvoje rizikového podnikání:

bezvýznamná přítomnost ruského kapitálu;

nízká likvidita rizikových investic v důsledku nedostatečného rozvoje akciového trhu;

slabé ekonomické pobídky k přilákání přímých investic do hi-tech podniků;

pomalé řešení otázek regulatorní a právní regulace tvorby fondů a procesu rizikového investování;

nedostatečné úsilí o vytvoření podnikatelské kultury a popularizaci rizikového podnikání.

Stát stojí před úkolem vyvinout efektivní formy participace na rozvoji rizikového průmyslu na základě mezinárodních zkušeností s přihlédnutím ke specifikům ruských podmínek. Různé formy veřejných nástrojů, které lze použít k podpoře investic rizikového kapitálu, jsou především opatření k rozvoji společných tržních institucí a zlepšení investičního klimatu.

Zároveň je možné identifikovat konkrétní mechanismy zaměřené především na rozvoj investic rizikového kapitálu. Mezi ně patří: liberalizace pravidel, která určují okruh investorů, kteří mohou investovat do fondů rizikového kapitálu; vytváření zón technických inovací; vypracování koncepce rozvoje rizikového investování na principech bezzásahovosti státu do výhradně soukromého sektoru, kterým rizikové financování je.

Efektivnějším způsobem, jak zajistit vzájemný tok technologií, je částečná integrace státních podniků obrany a nestátních podniků, které vyrábějí civilní produkty, jako je tomu dnes v letectví a stavbě lodí.

Překážkou vzájemného toku špičkových technologií je nedokonalost právní úpravy ochrany práv duševního vlastnictví.

Uvedené plány a nástroje pro rozvoj rizikového podnikání vlády Ruské federace jsou spíše scholastické.

V Rusku dosud neexistují hlavní podmínky pro rozvoj podnikání s rizikovým kapitálem, které by bylo konkurenceschopné na globální úrovni.

Brání vytvoření rizikového podnikání:

slabý stát bez jasných cílů a rozvojové strategie, bez pochopení hlavních překážek rozvoje trhu země a vytvoření postindustriální ekonomiky;

kriminálně-byrokratická struktura ekonomiky země;

prudký pokles úrovně a kvality lidského kapitálu země z hlediska jeho vzdělávací, vědecké a inovační složky;

nedostatek obecně příznivého prostředí pro rozvoj podnikání obecně, a zejména rizikového podnikání s jeho neočekávanými zisky;

v Ruské federaci stále neexistuje pragmatický a kompetentní státní dlouhodobý program rozvoje rizikového kapitálu;

neexistují žádní profesionální spoluvlastníci (venture kapitalisté a manažeři), stejně jako pochopení toho, jak je vzdělávat;

neexistuje žádný ucelený program, a tudíž systém školení investorů rizikového kapitálu;

nebyla vytvořena centra pro rozvoj rizikového podnikání se zvláště výhodnými podmínkami.

S ohledem na výše uvedené nejsou vyhlídky na vytvoření rizikového podnikání v Ruské federaci dosud jasné. Závisí zcela na pravděpodobnosti vytvoření silného a

II.Praktická část

Vývoj inovativního projektu

Cíle a cíle projektu. Účelem tohoto podnikatelského projektu je organizovat volnočasové aktivity pro mladé lidi ve městě Kaluga vybudováním specializovaného sportovního a zábavního komplexu - skateparku na území mikrodistriktu. Severní.

Výstavba sportovního areálu se specializovaným areálem pro extrémní sporty;

Rozvoj vhodné infrastruktury pro návštěvníky, která zahrnuje šatnu, toalety, sklad s vybavením a vybavením pro extrémní sporty a rekreační areály pro sportovce;

Rozvoj komplexu marketingových aktivit pro přilákání zákazníků.

Popis projektu. Skatepark je speciálně vybudovaný areál pro lidi věnující se extrémním sportům (skateboarding, agresivní rollery, BMX - kolo pro předvádění triků) k jízdě a zdokonalování triků. Skate park může obsahovat tvary, jako jsou rampy (half pipe), rozptyl (čtvrt potrubí), zábradlí (zábradlí), funboxy (trik boxy), pyramidy (pyramidy), schody (schody) a další figurky pro předvádění triků. Zpočátku je nutné vybavit velkou halu o rozloze 1100 metrů čtverečních. m. Místnost bude vzduchem podporovaná konstrukce, jejíž výstavba je mnohem levnější než typický hangár a je ideální pro sportovní zařízení. Dalším krokem je podpis smlouvy o designu. Má deklarovat společnost "SKPARK" (Moskva) jako projekt a konstrukci skateparku. Specialisté společnosti jsou připraveni vypracovat projekt pro jakékoli dané parametry lokality. Společnost SPARK provede plnohodnotný pracovní nebo předprojektový projekt skateparku v následujících úsecích:

architektura;

design;

strojírenská zařízení.

Další etapou je výstavba a instalace vybavení skateparku. V designu skateparků existuje několik hlavních důležité vlastnosti. Za prvé, jsou tu samotné postavy. Geometrie každé postavy, její výška, šířka, úhel sklonu a délka závisí na tom, které postavy ji obklopují. K tomu, abyste si představili, jak a jaké figurky by měly být ve skateparku umístěny, nestačí být dobrým designérem, musíte bruslit i sami. Tým společnosti "Sparkarc" sdružuje jak profesionální inženýry, tak přední sportovce extrémních sportů, což nám umožňuje vytvářet skateparky evropské úrovně.

Při stavbě vybavení pro indoorové skateparky se používá:

Krytí plochy skateparku - asfaltový nebo betonový kryt. Používá se jako hlavní krytina pro rollerdromy a skateparky.

Figurky jsou potaženy překližkou značky FSF s vysokou odolností proti vlhkosti a vysokým indexem fyzikálních a mechanických vlastností, odolností vůči různým agresivním prostředím, ošetřené speciálním složením proti hnilobě.

Nosná konstrukce - dřevěná.

Kalendářní plán realizace projektu. Před zahájením prací na montáži vzduchové konstrukce se provádějí přípravné práce, které zahrnují celý rozsah prací na úklidu území, pokládce betonového pásového podkladu, přípravě betonového nebo asfaltového podkladu pro nátěry, popř. zásobování inženýrskými sítěmi.

Vzduchem nesená skořepina je pomocí kotevního systému připevněna k betonovému základu vyztuženému kovovým rámem. Kotvy jsou součástí dodávky.

	Pseudonym		Pracovní výsledky	Termín, dny	Cena, rub.
	Příprava podkladu (asfalt, beton)	Položení základny pro vzduchem nesenou konstrukci	Přítomnost připraveného místa pro stavbu konstrukce
	Konstrukce vzduchové nosné konstrukce	Výstavba sportovního areálu	Dostupnost prostor připravených k vybavení
	Montáž sportovního vybavení	Provedení závěrečné etapy vybavení sportovního areálu	Dostupnost připraveného sportovního areálu - skateparku

Finanční plán. Tato část poskytuje finanční výhledy pro první rok provozu. Tyto projekce představují nejpravděpodobnější odhady budoucích finančních výsledků. Společnost očekává zisk v prvním měsíci svého prvního roku provozu a očekává, že bude zisková po celý rok, i když je podnikání sezónní.

Při predikci objemu poskytovaných služeb se předpokládalo obsazení parku 60 lidmi denně v podzimní a jarní sezóně, 30 osob denně v letní sezóně a 90 osob denně v zimní sezóně. Cena vstupenky má být stanovena na 150 rublů. Je třeba také vzít v úvahu, že 200 m2. Areál objektu bude pronajímán jako kavárna a prodejna vybavení.

Půjčka bude přijata na 5 let na základě zvýhodněné úrokové sazby (10%) za účelem nákupu dlouhodobého majetku ve výši 8 430 000 rublů.

Bod zvratu je 54 lidí za den.

Doba návratnosti je 1,5 roku.

Stůl. Hlavní finanční ukazatele projektu, rub.

	Zimní období	jarní sezóna	letní sezóna	podzimní sezóna	Celkem za rok
Příjmy z prodeje vstupenek
Příjmy z pronájmu volných prostor
Salory
Úroky z půjčky
Čistý zisk

Marketingová strategie. Hlavní strategií naší společnosti by měla být komplexní strategie poskytování vysoce kvalitních služeb za nižší ceny a také rozšiřování nabídky služeb. Na základě toho je jako marketingová strategie zvolena strategie rozšiřování poptávky stimulací objemu prodeje, cenové politiky, vytváření pozitivní image skateparku a širokého využívání necenových faktorů konkurence.

Ceny. Naše společnost hodlá prvním rokem dodržovat strategii neutrálních cen, což znamená stanovení průměrných tržních cen. Ve druhém roce naší činnosti můžeme zvýšit ceny o 10-15% z důvodu zvýšení toku zákazníků a zvýšení kvality poskytovaných služeb. Zároveň však plánujeme zavést používání klubových karet pro běžné zákazníky. Očekáváme tedy, že to nepovede k odlivu stálých zákazníků a může rozšířit nabídku služeb vč. otevřít kavárnu-bar a specializovanou prodejnu ve skateparku a zvýšit počet pracovních hodin.

informace a letáky ve specializovaných prodejnách;

distribuce letáků, samolepek;

Výstup sbírky:

VENTURE PODNIKÁNÍ V RUSKU A ZAHRANIČÍ

Chmelev Igor Borisovič

cand. ekonomika vědy, doc. kavárna Světová ekonomika Moskevské státní univerzity ekonomie, statistiky a informatiky, Moskva

VENTURE PODNIKÁNÍ V RUSKU A ZAHRANIČÍ

Chmelev Igor

Ph.D., doc. oddělení. Globální ekonomika Moskevské státní univerzity ekonomie, statistiky a informatiky, Moskva

ANOTACE

Článek se zaměřuje na skutečnost, že jednou ze slibných a zajímavých metod pro rozvoj ruské ekonomiky jsou investice založené na rizikovém kapitálu. Podrobněji je odhalen koncept rizikového financování. Následuje další krátká recenze Ruské a zahraniční zkušenosti.

ABSTRAKTNÍ

Článek se zaměřuje na skutečnost, že jednou z nejslibnějších a nejzajímavějších metod rozvoje ruské ekonomiky je investování prostřednictvím rizikového kapitálu. Podrobněji odhaluje koncept financování rizikovým kapitálem. Zde je přehled ruských a zahraničních zkušeností.

Klíčová slova: venture business, společnost rizikového kapitálu

klíčová slova: rizikové podnikání

Dějiny světové ekonomiky po celou dobu jejího vývoje usilovaly na jedné straně o sjednocení a všeobecnou globalizaci, na druhé straně o všeobecnou dělbu práce, která v konečném důsledku vedla ke globální distribuci práce a zdrojů. V moderní svět Všechny země na světě patří do jednoho nebo druhého regionu. Ta do značné míry určuje vyhlídky na další rozvoj země. V důsledku toho je velmi důležité porozumět tomu, na co můžete vsadit, abyste dosáhli rychlého ekonomického skoku, což je pro naši zemi velmi důležité.

Ruská federace je největší zemí světa, díky čemuž vlastní obrovské zásoby surovin. Přitom i přes postupný vývoj domácí ekonomiky je její tempo stále málo žádoucí, pro něž je třeba hledat nové cesty a metody ekonomického rozvoje. Jednou ze slibných a poměrně zajímavých metod aktivního vkládání nových investic do ruské ekonomiky je rizikový kapitál, který má své vlastnosti a výhody.

Venture financování je aktivní investice malých a středních podnikatelů, u které je poměrně velké riziko nesplácení vynaložených prostředků. Samotný název pochází z anglického „venture“, což v překladu znamená riskantní podnik, takže tento typ investice má svá specifika, která mu v souladu s tím propůjčují jeho vlastní charakteristiky. Financování rizikovým kapitálem má přitom svou historii a také zkušenosti, které je třeba zvážit podrobněji. To odhalí všechny jeho výhody a nevýhody a vyvodí závěr o možnosti použití této metody v Rusku.

Financování na bázi rizikového kapitálu spočívá v realizaci návrhů rozvoje obchodních, průmyslových, ekonomických či jiných aktivit, které region potřebuje pro svůj úspěšný rozvoj. Je důležité poznamenat, že v důsledku takových investic mohou být finanční prostředky použity jak na podporu a kvalitativní transformaci stávajících podniků, tak na vytvoření nových výrobních zařízení. Investor či sponzor si přitom většinou dobře uvědomuje, že pravděpodobnost nesplacení vložených prostředků je poměrně vysoká, neboť investice směřuje do zjevně rizikových odvětví.

Zajímavé je, že předmětem rizikového financování jsou často komerční nápady a také různé projekty, které implikují jejich přímou realizaci ve velmi blízké budoucnosti. Hlavní složky fondu rizikového kapitálu jsou:

stanovení území a rozsahu činnosti, včetně sběru údajů o ekonomické situaci, vytvoření určité banky požadovaných objektů, jakož i vyhledávání nových investičních projektů;

· vytvoření efektivního a spolehlivého systému doplňování peněžních a jiných zdrojů nezbytných pro realizaci rizikových investic do projektů a jejich realizaci;

· organizační činnost, spočívající v analýze trhu, provádění řady šetření k jeho vyhodnocení, hledání ziskových nápadů a projektů.

Je důležité si uvědomit, že v centru investičního projektu je obvykle konkrétní podnikatel, takže veškerá interakce neprobíhá z pozice „kapitalista – podnikatel“, ale spíše jako „podnikatel-podnikatel“. Vlastníci rizikového kapitálu obvykle jen nalévají finanční prostředky do určitých projektů, ale kontrolu nad jejich racionálním úspěšným využitím mají speciálně zvolené osoby. Zároveň je třeba vždy pamatovat na velké riziko na straně investora, které podstupuje vždy vědomě a někdy i s jistou mírou avanturismu.

Pokud začneme od Spojených států amerických, tak zde se investice rizikového kapitálu od samého počátku jejich vzniku, a to jsou 50. až 60. léta dvacátého století, vyvíjely nerovnoměrně. Zakladateli tohoto byznysu jsou američtí kapitalisté Tom Perkinson, Frank Cofield, Brooke Byers a Eugene Kleiner. Byli to oni, kdo vyvinul hlavní koncepty rizikového financování, kde se pracovalo na konkrétní partnerské smlouvě, která stanoví práva, povinnosti a možná rizika z podniku. Rizikovou instituci lze založit jako samostatnou společnost i jako komanditní společnost, přičemž vždy existuje mateřská společnost, která má nárok na roční kompenzaci ve výši 2,5–3 % z počátečních závazků svého investora. Taková společnost navíc spoléhá na tzv. přenášený úrok – pevné procento ze zisku (asi 20 %).

Pozoruhodné je, že i přes vysoké riziko se v současnosti počet investorů vůbec nesnižuje. Navíc, pokud pečlivě analyzujeme formování globálního kapitálu, pak právě rizikové financování přispělo v mnoha ohledech k vědeckotechnickému pokroku a rychlému rozvoji informačních a počítačových technologií. Následující příklad je velmi názorný. V roce 1957 vynalezl inženýr Eugene Kleiner křemíkový tranzistor, za který byl oceněn Nobelova cena. Jeho šéf William Shockley přitom nebyl s vynálezem příliš spokojen a nechápal všechny jeho vyhlídky. O nové zařízení měl zájem investor Arthur Rock, který se za asistence řady dalších influencerů z Wall Street sešel s vynálezcem a navrhl mu založení vlastní společnosti v jižní Kalifornii. Na projekt bylo vyčleněno celkem asi 1,5 milionu dolarů. O pár let později se z malé firmy stala velká korporace Fairchild Semiconductors, která se stala první na území dnešního slavného Silicon Valley.

Dalším úspěšným příkladem financování rizikového kapitálu ve Spojených státech je založení slavné společnosti Hewlett-Packard Company, které se stalo možným pouze díky tomu, že se jeden ze zaměstnanců, Tom Perkins, vynálezce plynem čerpaného laseru, rozhodl investovat svých 10 000 dolarů do nový dům a při založení vlastní firmy. Výsledkem je, že dnes vidíme jednu z nejúspěšnějších a stabilně se rozvíjejících korporací světové úrovně.

Za nejslibnější odvětví pro investice v ruské ekonomice lze považovat zpracování dřeva, výrobu mléčných a kyselých mléčných výrobků, velkoobchod, zpracování ryb a masa, automobilovou dopravu, výrobu stavebních materiálů, krejčovství a také chemický průmysl ( výroba plastů, obalů atd.) Dále). Obecně existuje 32 hlavních činností, do kterých nejaktivněji proudí rizikový kapitál. Průměrná investice je přibližně 2 miliony USD, protože výkyvy jsou 0,5–4,5 milionu USD. Zároveň je důležité poznamenat, že venture kapitál neustále tíhne k průmyslově rozvinutějšímu severozápadnímu regionu naší země.

Důležitým rysem ruského rizikového kapitálu je, že jeho hlavním akcionářem je EBRD, přes kterou procházejí veškeré hotovostní investice. Naše ekonomika se přitom v současnosti vyznačuje dosti specifickou strukturou, která naznačuje posilování velkých národních podniků absorpcí středních podniků.

Vzhledem ke všemu výše uvedenému investování do ekonomiky Ruské federace hotovost poměrně riskantní, proto je řada investic v tomto směru klasifikována jako rizikový kapitál. Málokdo přitom popírá, že naše země má obrovský vědeckotechnický potenciál. Při správném financování a kompetentním managementu může investorovi přinést nemalý zisk. Obrovské zásoby rudných surovin, ropy a plynu, prakticky nevyčerpatelné lesní zásoby i rozsáhlá území lákají potenciální investory: nebojí se riskovat a investovat do domácí ekonomiky.

Shrneme-li vše výše uvedené, je třeba říci, že rizikový kapitál se velmi často stal hlavním impulsem pro rychlý rozvoj stávajících výrobní procesy, stejně jako vznik nových. Hlavním příkladem toho jsou moderní informační technologie. Jejich kolosální potenciál byl před 25 lety těžko představitelný. Ruská ekonomika je tedy dnes docela atraktivním polem pro podnikavé západní investory. Právě díky nim má země možnost udělat kvalitativní ekonomický skok a stát se opět mocnou eurasijskou velmocí.

Bibliografie:

1.Bebris A.O. Základní principy úspěšné strategie v rizikovém podnikání. Inovace ve vědě. - 2013. - č. 25. - S. 193-196.

2.Bebris A.O. Hodnocení konkurenceschopnosti internetových obchodů. Ekonomika a podnikání. - 2013. - č. 11. - str. 901-904.

3.Bebris A.O. Způsoby, jak zlepšit efektivitu inovačně orientovaných společností. Inovace ve vědě. - 2013. - č. 25. - S. 188-192.

4.Bebris A.O. Rozvoj inovační rozvojové strategie jako mechanismu pro zajištění konkurenceschopnosti rizikové firmy. Diplomová práce pro titul kandidát ekonomických věd / Moskovsky Státní univerzita Ekonomika, statistika a informatika (MESI). Moskva, 2011.

5.Bebris A.O. Rozvoj inovační rozvojové strategie jako mechanismu pro zajištění konkurenceschopnosti rizikové firmy. Abstrakt disertační práce pro titul kandidát ekonomických věd / Moskevská státní univerzita ekonomie, statistiky a informatiky (MESI). Moskva, 2011

6.Bebris A.O. Moderní rysy fungování rizikových firem: obecná ekonomická situace. Ve sborníku: Model managementu pro znalostní ekonomiku materiály V. mezinárodní vědecké a praktické konference. Ústav managementu Katedra obecného managementu a podnikání. 2013. - str. 9-13.

7. Chmelev I.B. Průmyslová politika jako faktor modernizace ruské ekonomiky. Ve světě vědeckých objevů. - 2010. - č. 4-16. - S. 150-151.

8. Chmelev I.B. Řízení měnového rizika v ruských společnostech. Dopravní podnikání v Rusku. - 2012. - č. 6-1. - S. 127-131.

9. Chmelev I.B. Role ropného a plynárenského sektoru ruské ekonomiky při řešení problémů ekonomické modernizace. Dopravní podnikání v Rusku. - 2010. - č. 5. - str. 64-67.

10. Khmelev I.B., Novikova M.A. Vytvoření systému pro výběr efektivního mechanismu financování podnikových projektů Ruská Federace. Dopravní podnikání v Rusku. - 2011. - č. 6. - str. 178-180.

Spojnicí mezi inovativními objevy, vývojem v oblasti špičkových technologií a jejich implementací je mechanismus rizikového podnikání.

Odvážné tvrzení, že riziko je ušlechtilá věc, zřejmě vymysleli venture investoři. Ti, kteří investují do riskantních inovativních projektů, nemají žádnou záruku, že se rozmnoží, ale dokonce že se vrátí. To je podstata rizikového podnikání. Jedná se o systém veřejných a soukromých struktur, které investují do inovativních projektů. Má tři výšky: vysoké riziko, špičková technologie, vysoký zisk (v případě úspěšné implementace).

Historie vzhledu

Tento typ podnikání přišel do ruské ekonomiky relativně nedávno. Nabírá na síle v souvislosti s pohybem mílovými kroky technického a technologického pokroku. Nové projekty v těchto oblastech, včetně úspěšných start-upů, se již ve fázi svého vzniku potýkají s problémem nedostatku financí, protože zatím neumí využívat tak běžné metody, jako je bankovní úvěr nebo veřejná nabídka svých akcií. Jediné, co musí udělat, je hledat investory, kteří jsou připraveni investovat do rizikového podnikání. O co jde, lze vysvětlit na příkladu Ameriky, kde díky investicím rizikového kapitálu vzniklo „Silicon Valley“, které položilo základ tomuto druhu podnikání.

Silicon Valley je součástí státu Kalifornie, kde je soustředěno více než 50 % všech high-tech společností v zemi, které se specializují na vývoj v oblasti výpočetní techniky a elektroniky. Silicon Valley získává jednu třetinu všech investic rizikového kapitálu v USA.

Jedním z dosud vzácných úspěšných příkladů ruských investic rizikového kapitálu do biotechnologií byl tuzemský investiční fond RBV Capital (vznikl na bázi státního fondu RVC a za účasti skupiny R-pharm). RBV Capital investovala do RetroSens Therapeutics, americké společnosti zabývající se genovou terapií. Právě tohoto vývojáře koupil v září 2016 generický farmakologický gigant Allegran za 60 milionů dolarů (!).

Etapy vývoje

Riziková společnost v procesu svého vývoje prochází několika fázemi:

• ve fázi „semena“. vytipuje se projekt nebo inovativní podnikatelský nápad, vytvoří se společnost, vybere se tým, vypracuje se koncepce, provede se VaV - výzkumné a vývojové práce;
• ve fázi spuštění vznikají a testují se prototypy, zakládá se výroba, provádějí se marketingové aktivity a uvádějí se na trh;
• ve fázi raného růstu je spuštěna komerční implementace, je zde přirozené: dosažení bodu zvratu a začátek růstu zisku;
• pod expanzí dochází ke stabilní pozici na trhu, další rozvoj vyžaduje výrazné finanční injekce;
• ve fázi výstupu nebo stabilní etapa investice začíná přinášet vysoké stabilní zisky, firma zaujímá silnou pozici na trhu.

Venture investoři

Subjekty investující do high-tech podniků spadají do tří kategorií.

• Obchodní andělé- individuální (soukromí) investoři. Jejich kapitálové investice, výměnou za určitý podíl majetkového vlastnictví, fungují jako hlavní zdroj „zárodkového kapitálu“ pro vznikající společnosti. Počáteční kapitál je první investicí. Jsou nejrizikovější, ale v případě úspěchu také nejvýnosnější;
• rizikové fondy - finančních prostředků - účastníci investičního trhu pracující s rizikovými projekty;
• firemní investoři - celé korporace financující rizikové projekty.

Ruské rizikové podnikání

V ruských realitách k úspěšnému rozvoji nestačí jen investice, k vývoji a udržování inovací je potřeba celý systém. Tento problém pomohl vyřešit vznik RVC - Russian Venture Company (Státní fond fondů), která je členem RVCA - Ruské asociace rizikových investic.

Účelem RVC je na jedné straně vytvářet nové fondy a spravovat stávající a na straně druhé rozvíjet a udržovat podmínky pro jejich úspěšné fungování. Poslání RVC je následující:

• investice do technologií pro život: lékařství a biotechnologie, úspory energie a energetická účinnost, letectví a kosmonautika, informační a inteligentní systémy;
• domácí investoři, kteří nejsou připraveni riskovat, se obávají kapitálových investic v „počáteční fázi“ rozvoje podnikání, zatímco RVC naopak věnuje zvláštní pozornost nově vznikajícím projektům;
• pořádá akce, na kterých mohou investoři sdílet zkušenosti a získávat informace o nových slibných projektech;
• tuzemští inovátoři neumějí nápady "prodat", nerozumějí ani tomu, jak to udělat, a hlavně proč, tak RVC organizuje vzdělávací aktivity a učí studenty a mladé vědce základům technologického podnikání. Investoři a inovátoři se tak učí nacházet společnou řeč.
• RVC aktivně láká zahraniční investory na slibné nápady.

V občanském právu je „podnikatelské riziko“ specifickým pojmem ve vztahu ke kategorii „riziko“. Definice „rizika“ se v legislativě a ve vědecké literatuře používá ve vztahu k určitým typům vztahů a oblastí odborné činnosti. V rámci objektivní kategorie rizika se rozlišují takové druhy rizika jako úřední, průmyslová, vědeckotechnická, kreativní, lékařská, sportovní, novinářská, pojišťovací, obchodní atd.

Nejčastěji se v občanském právu používá kategorie „riziko“. Tato kategorie je v normách Občanského zákoníku Ruské federace použita 89x, kdy riziko koreluje se ztrátami, náhodnou ztrátou nebo poškozením majetku, náhodnou nemožností plnění, připisováním nákladů a ztrát, následky (nepříznivé, nedodržení uplatňovat reklamaci, nedostatek informací, smrt nebo poškození, neplnění povinností, ztráta (úmrtí), nedostatek nebo poškození, nepřijetí očekávaného příjmu, odpovědnost, platby.

Na základě výše uvedeného lze konstatovat, že podnikatelské riziko je komplexní kategorií, zahrnující mimo jiné občanskoprávní odpovědnost bez zavinění, další nepříznivé důsledky technologických, inovativních, informačních atd. charakter. Podle odstavce 3 článku 401 občanského zákoníku Ruské federace by se tedy podnikatelským rizikem mělo rozumět způsobení nepříznivých důsledků (majetek ve formě ztrát vzniklých při podnikání, technologických, inovačních, informačních atd.) , jakož i nezávislou majetkovou bezúhonnou odpovědnost (jediným základem pro osvobození od odpovědnosti je přítomnost vyšší moci, pokud zákon nebo smlouva nestanoví jinak.

Rizika spojená s podnikáním se tradičně dělí do dvou velkých skupin:

1. Čistá rizika (vznikají pod vlivem objektivních faktorů).

2. Spekulativní rizika.

Rizika vedoucí k bankrotu venture organizací

Instituce bankrotu je základní prvek mechanismu tržní ekonomiky. Jeho význam spočívá v dobrovolné nebo nucené likvidaci právnických osob v úpadku, kdy provedením opatření k zamezení úpadku, provedením předsoudní rehabilitace, případně dohledem nebo externím řízením není zajištěna potřebná míra solventnosti podniku (organizace ).

Historie konkurzního práva v moderním Rusku začala přijetím zákona Ruské federace „O insolvenci (úpadku) podniků“ (dále jen zákon o konkurzu z roku 1992). Vzhledem k absenci více než sedmdesátileté právní praxe zejména a v veřejný život země, obecně taková kategorie, jako je úpadek, nepochybně důležitou roli sehrál konkurzní zákon z roku 1992, který „přivykal“ účastníky podnikání na jeho existenci jako nedílného prvku tržních vztahů, dal příležitost rozhodčím soudům, a to i s relativně malý počet případů v této kategorii, vytvořit určitá pravidla pro jejich posouzení.

První pokus o reformu ruské legislativy o insolvenci (úpadku) byl učiněn v roce 1995, kdy byl připraven první návrh nového federálního zákona „O insolvenci (úpadku)“. Pozdější práce na tomto projektu však byly pozastaveny a teprve 19. června 1997 byl nový zákon Státní dumou přijat v prvním, poté ve druhém a třetím čtení.

Praxe aplikace přijatého zákona však umožnila identifikovat četné mezery v jeho normách, což způsobilo vývoj nového, v pořadí již třetího, zákona o insolvenci (konkursu). V důsledku toho dne 3. prosince 2002 vstoupil v platnost nový zákon o konkurzu, který přinesl mnoho významných změn do právní úpravy konkurzního řízení na dlužníka v Ruské federaci.

Mezi nejtypičtější problémy moderních venture organizací, které brání jejich efektivnímu fungování v podmínkách existujících tržních vztahů, patří:

1. Neefektivita systému řízení podniku kvůli:

2. Nízká míra odpovědnosti podnikových manažerů vůči účastníkům (zakladatelům) za důsledky přijatých rozhodnutí, ....

3. Nízká velikost základního kapitálu akciových společností.

4. Absence účinného mechanismu výkonu soudních rozhodnutí, zejména pokud jde o exekuci na majetek dlužníka.

Rizikové operace

Riziko je vlastní každému typu kapitálové investice, nicméně operace rizikového kapitálu jsou z definice rizikové, protože jsou spojeny s půjčováním a financováním vědeckého a technického vývoje a vynálezů.

Rizikový kapitál je investován do nesouvisejících projektů s očekáváním poměrně rychlé návratnosti investice.

Rizikové operace se zpravidla provádějí nabytím části akcií klientského podniku nebo poskytnutím úvěrů tomuto podniku, včetně práva na přeměnu těchto úvěrů na akcie.

Rizikové operace jsou dány potřebou financovat malé inovativní formy v oblasti nových technologií.